В среду золото прервало впечатляющую пятидневную серию роста, но сумело удержаться выше психологически важной отметки в $4600 за унцию. Коррекция на 0,7% не смогла стереть месячный прирост, и сейчас весь рынок сфокусирован на предстоящем выступлении главы Федеральной резервной системы в Джексон-Хоуле.
Свежие данные по инфляции вновь оказались выше целевого уровня ФРС, что мгновенно подстегнуло доллар и доходности казначейских облигаций. Это классический сценарий давления на драгоценный металл, но в текущей конъюнктуре он работает иначе. Инвесторы, напуганные перспективой раздувающегося бюджетного дефицита и структурного ослабления американской валюты, продолжают активно закупаться защитными активами, игнорируя тактические сигналы монетарной политики.
Ралли на страхах девальвации
Несмотря на сегодняшнюю коррекцию, с начала месяца золото прибавило около 14%. Примечательно, что неделей ранее Министерство финансов США неожиданно вмешалось в рынок облигаций, что лишь усилило «девальвационный» нарратив и подтолкнуло капитал в твердые активы. По моим оценкам, это вмешательство стало катализатором, который вывел металл на траекторию, не наблюдавшуюся с 1999 года.
Техническая картина также подтверждает смену настроений: золото уверенно закрепилось выше 200-дневной скользящей средней, что многие трейдеры воспринимают как сигнал разворота долгосрочного тренда. Потоки в ETF, привязанные к золоту, за последнюю неделю выросли более чем на 28 тонн — это максимальный показатель с января. Приток средств в фонды, который начался еще летом, окончательно сменил двухмесячный период оттока.
Дебют Уорша: ястреб или голубь?
Симфозиум в Джексон-Хоуле — это не просто ежегодная встреча глав центробанков. Именно здесь в 2022 году ФРС объявила о переходе к жесткому курсу. Сейчас все внимание приковано к Кевину Уоршу, которому предстоит первая большая речь на этом посту в пятницу. Ему придется отвечать на критику в свой адрес и, что важнее, обозначить вектор борьбы с инфляцией.
Если Уорш возьмет «ястребиный» тон, мы увидим рост реальных доходностей и укрепление доллара, что окажет давление на золото. Однако «голубиный» сигнал, напротив, станет триггером для нового витка ралли и обновления локальных максимумов. Учитывая, что рынок уже заложил в цену значительную долю агрессивной риторики, даже нейтральное выступление может быть воспринято как позитив для металла.
Мой взгляд: В текущей макроэкономической среде фундаментальные драйверы для золота — фискальная экспансия и геополитическая нестабильность — выглядят гораздо весомее, чем тактические движения ФРС. Любая пауза в ужесточении риторики станет мощным катализатором для переписывания исторических максимумов.