Ключевой драгоценный металл продолжает удерживать позиции выше отметки в $4600 за унцию, демонстрируя рост на 0,7% за сутки и частично восстанавливая утраченные позиции. Инвесторы переключили внимание на предстоящее выступление главы Федеральной резервной системы (ФРС) на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле, пытаясь угадать дальнейшую траекторию монетарной политики.
В среду золото прервало впечатляющую пятидневную серию роста. Свежие макроэкономические данные указали на то, что инфляционное давление в США остается выше целевого уровня ФРС. Это автоматически повысило вероятность сохранения жесткой позиции регулятора, что, в свою очередь, укрепило доллар и подтолкнуло вверх доходности казначейских облигаций — классический «медвежий» фактор для золота.
Фактор девальвации: почему ралли не сходит на нет
Несмотря на текущую коррекцию, фундаментальный восходящий тренд остается в силе. С начала месяца металл подорожал примерно на 14%. Примечательно, что на прошлой неделе Министерство финансов США в неожиданном порядке вмешалось в ситуацию на рынке гособлигаций, что лишь подлило масла в огонь.
Рынок вновь активно отыгрывает так называемый «девальвационный сценарий». Речь идет о покупке твердых активов, включая золото, для защиты капитала от растущего бюджетного дефицита и рисков ослабления доллара. Именно этот сценарий стал катализатором рекордного ралли в 2025 году. Сейчас металл торгуется ускоренными темпами, показывая лучшую динамику с 1999 года, и уверенно закрепился выше 200-дневной скользящей средней. Многие трейдеры расценивают это как технический сигнал к развороту тренда вверх.
Институциональный интерес также подтверждается цифрами: запасы биржевых фондов (ETF), ориентированных на золото, за неделю выросли более чем на 28 тонн. Это максимальный недельный приток с января, который окончательно сменил двухмесячный период оттока капитала.
Дебют Уорша: ястребиный или голубиный сигнал?
Симпозиум в Джексон-Хоуле — это площадка, где традиционно озвучиваются важнейшие повороты в политике центробанков. В 2022 году именно здесь ФРС объявила о переходе к агрессивному ужесточению курса. Теперь все взоры прикованы к председателю Кевину Уоршу, который в пятницу выступит с первой большой речью на этом посту. Ему предстоит ответить на критику в адрес своего, как считают многие, чрезмерно закрытого взгляда на экономику.
Если Уорш займет ястребиную позицию, усиливая риторику о борьбе с инфляцией, реальные доходности и курс доллара пойдут вверх, что окажет давление на золото. В противоположном случае, «голубиный» сигнал станет мощным катализатором для нового витка роста, способного вывести металл на свежие локальные максимумы.
Мой взгляд: Учитывая накопленный «девальвационный» спрос и мощный приток средств в ETF, любое смягчение риторики ФРС может спровоцировать резкий всплеск волатильности вверх. Однако даже при ястребином сценарии глубина коррекции, вероятно, будет ограничена, так как структурные факторы — дефицит бюджета и глобальные покупки центробанков — никуда не исчезли. Для золота сейчас важнее не столько сам сигнал, сколько его интерпретация рынком.