Желтый металл продолжает удерживать ключевую отметку $4600 за унцию, несмотря на коррекционное давление. За последние сутки котировки прибавили 0,7%, частично восстановив утраченные позиции. Инвесторы предпочитают занять выжидательную позицию, фиксируя прибыль перед главным макроэкономическим событием недели — выступлением главы Федеральной резервной системы на симпозиуме в Джексон-Хоуле.
Среда оказалась первым днем снижения после впечатляющей пятидневной серии роста. Свежие данные по инфляции, которые вновь оказались выше целевого уровня ФРС, усилили ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики. Это, в свою очередь, поддержало доллар и доходности казначейских облигаций, что традиционно оказывает давление на драгоценные металлы.
Ралли на страхе девальвации
Однако говорить о развороте тренда преждевременно. С начала месяца золото подорожало примерно на 14%, и текущая коррекция выглядит вполне здоровой. Ключевым драйвером ралли остается обеспокоенность инвесторов растущим бюджетным дефицитом и перспективами ослабления доллара. Неожиданное вмешательство Министерства финансов США в рынок облигаций на прошлой неделе лишь усилило эти настроения.
Рынок вновь вернулся к «девальвационному» сценарию, что подтверждается рекордным притоком капитала в защитные активы. По моим оценкам, основанным на данных о движении средств, запасы золотых ETF за неделю выросли более чем на 28 тонн — это максимальный показатель с января. Примечательно, что еще в начале лета мы наблюдали устойчивый отток из этих фондов, однако смена настроений произошла стремительно.
Дебют Уорша: что ждать от первой большой речи
Симпозиум в Джексон-Хоуле — это ежегодная площадка, где руководители центральных банков нередко анонсируют важные изменения в политике. Достаточно вспомнить, что именно здесь в 2022 году ФРС объявила о переходе к жесткому курсу.
В пятницу с первой большой речью на новом посту выступит председатель Кевин Уорш. Рынок ждет от него ясности относительно дальнейших шагов в борьбе с инфляцией. Уорш может как ужесточить риторику, подтвердив «ястребиный» настрой, так и смягчить ее, дав рынкам повод для оптимизма. В первом случае нас ждет рост реальных доходностей и укрепление доллара, что окажет давление на золото. Во втором — драгметалл получит новый импульс для обновления локальных максимумов.
Мой взгляд: учитывая сохраняющиеся фискальные риски и структурную слабость доллара, любые коррекции золота, скорее всего, будут выкупаться. Уровень $4600 выступает надежной поддержкой, и даже «ястребиный» сценарий вряд ли сможет надолго сбить восходящий импульс. Среднесрочная цель в районе $4800 остается в силе.