Судя по последней информации, которую я отслеживаю в закрытых отраслевых кругах, компания Anthropic, один из лидеров в разработке систем искусственного интеллекта, готовится к выходу на биржу уже в сентябре этого года. Ключевая особенность предстоящего IPO — руководство рассматривает возможность разрешить ранним инвесторам и сотрудникам продать свои акции в рамках первичного размещения. Это принципиально отличает будущую сделку от недавнего сценария SpaceX, где акционеры не получили такой привилегии.

Новая модель ликвидности

Традиционно крупные размещения делятся на два типа: эмиссия новых акций, которая приносит капитал самой компании, и продажа существующих бумаг, позволяющая ранним инвесторам зафиксировать прибыль. SpaceX пошла по первому пути, разместив 555 555 555 новых акций по $135, а затем увеличив предложение до 638,9 млн бумаг, что позволило компании привлечь около $86 млрд и установить исторический рекорд. При этом ни одна акция от старых держателей на рынок не попала, а Илон Маск сохранил контроль с 82,4% голосов.

Anthropic, похоже, намерена пойти дальше. Компания вводит акции с усиленным голосом для основателей, но при этом планирует дать инсайдерам возможность продать часть своих долей. Это означает, что ранние инвесторы смогут получить ликвидность по цене размещения, а не ждать истечения лок-апа. Покупателям же придется приобретать больше бумаг в рамках IPO, что может повлиять на динамику первых торгов.

Стратегия управления рисками

Важно отметить, что такой подход несет и определенные риски. Лок-ап, который обычно блокирует продажи инсайдеров после размещения, в случае Anthropic, вероятно, будет продлен. Это создает двойную конструкцию: часть инвесторов получает выход сейчас, но последующие продажи будут ограничены более длительным сроком. Судя по всему, компания пытается сбалансировать интересы ранних акционеров и стабильность цены на вторичном рынке.

Среди тех, кто, скорее всего, захочет выйти из капитала, — крупные фонды, участвовавшие в последнем раунде финансирования. В мае Anthropic привлекла $65 млрд при оценке в $965 млрд, а раунд возглавили Altimeter, Dragoneer, Greenoaks и Sequoia. Также в сделке участвовали государственные деньги: суверенный фонд Сингапура GIC стал соведущим инвестором вместе с Capital Group и Coatue. Именно эти игроки, вероятно, и будут продавать акции по более высокой цене, чем их средняя цена входа.

Проспект эмиссии, который должен быть опубликован вскоре после Дня труда — 7 сентября, раскроет не только финансовые показатели, но и официально назовет риски, связанные с технологиями искусственного интеллекта для общества. Однако, как я полагаю, главная интрига будет не в этом, а в списке продавцов и объемах сделок. Именно эти цифры покажут реальную оценку Anthropic, а не ту, что заявлена в прессе.

Мой анализ: Разрешение инсайдерам продавать акции на IPO — это смелый шаг, который может как усилить доверие к компании, так и создать давление на цену в первые дни торгов. В долгосрочной перспективе это сигнализирует о зрелости рынка ИИ, где ключевые игроки начинают диверсифицировать свои риски, а не просто гнаться за хайпом.