Компания Anthropic, один из лидеров в сфере разработки искусственного интеллекта, рассматривает возможность предоставления своим ранним инвесторам и сотрудникам права продать акции в рамках первичного публичного размещения (IPO). Это решение станет заметным отходом от традиционной модели, которую недавно использовала SpaceX, где подобная опция для акционеров отсутствовала.
Ключевые детали предстоящего размещения
Ожидается, что проспект эмиссии будет опубликован вскоре после Дня труда, который приходится на 7 сентября. В этом документе компания раскроет риски и финансовые показатели еще до фактического размещения акций. Это важный шаг для рынка, так как позволит инвесторам оценить реальное положение дел в Anthropic.
Крупные размещения обычно включают два типа акций: новые, которые приносят компании дополнительный капитал, и продажу существующих, что позволяет ранним инвесторам получить ликвидность. SpaceX, к примеру, продавала только новые акции. В июне они разместили 555 555 555 бумаг по цене $135 за штуку, а позже андеррайтеры добавили еще 83 333 333 акции. В итоге на рынок вышло 638,9 млн бумаг, что оценило компанию примерно в $86 млрд — крупнейшее размещение в истории. Вся выручка поступила на счета самой компании, а Илон Маск сохранил около 82,4% голосов.
Anthropic перенимает часть этой схемы. Компания вводит акции с усиленным голосом для основателей — инструмент, который Маск использовал для сохранения контроля. Однако возможность продажи акций инсайдерами меняет вторую половину схемы: ранние инвесторы смогут зафиксировать прибыль по цене размещения, а покупателям придется сразу приобретать больше бумаг.
Риски и стратегия
Лок-ап, который на время запрещает инсайдерам продавать акции после размещения, может быть увеличен. Это снижает риск обвала цен сразу после IPO. На примере SpaceX видно, как объем торгуемых акций вырос за ночь более чем вдвое — с 4,9% до 11,8% капитала, что не помешало росту цены на 6,1% в первый день. Anthropic, судя по всему, идет менее рискованным путем: стоимость и покупатели фиксируются заранее, а после окончания лок-апа таких гарантий уже не будет.
Среди тех, кто стоит в очереди на сделку, — крупные инвесторы. В мае Anthropic привлекла $65 млрд при оценке в $965 млрд. Раунд возглавили Altimeter, Dragoneer, Greenoaks и Sequoia. Государственные деньги тоже участвуют: суверенный фонд Сингапура GIC стал соведущим раунда вместе с Capital Group и Coatue. Вероятно, именно эти инвесторы и будут выходить из капитала.
Продавать они будут заметно дороже. В мае компания в последний раз раскрывала выручку — тогда ее годовой объем превышал $47 млрд, и с тех пор цифры не обновлялись. Часть вопросов должен снять проспект эмиссии, где, вероятно, официально назовут риски искусственного интеллекта для общества среди угроз для самой компании.
Долю Anthropic уже оценивают и на крипторынке. Ставки на нее торгуются на рынках pre-IPO токенов в сети Solana: платформа PreStocks держит 78% оборота по бумагам OpenAI и Anthropic. В документах для регулятора, скорее всего, появятся имена продавцов и суммы сделок. Именно этот список покажет, во сколько Anthropic оценивают на самом деле.
Мой взгляд: Разрешение инсайдерам продавать акции при IPO — это мощный сигнал уверенности со стороны руководства. Они готовы к публичной оценке, что говорит о зрелости рынка ИИ. Однако увеличение лок-апа может создать давление на цену в среднесрочной перспективе, когда запрет истечет. Инвесторам стоит внимательно следить за деталями проспекта, особенно за структурой голосующих акций и реальными финансовыми показателями.