Четвертый квартал 2026 финансового года (завершился 30 июня) стал поворотным для IREN: выручка от облачных ИИ-сервисов впервые превысила доход от добычи биткоина. Компания зафиксировала $70,5 млн от AI Cloud против $66,7 млн от майнинга, что подтверждает стратегический разворот в сторону высокопроизводительных вычислений.

Однако этот переход дался нелегко. Чистый убыток IREN за квартал составил $684 млн, во многом из-за неденежного обесценения активов на $450,4 млн. Эти списания связаны с выводом из эксплуатации майнингового оборудования при переоборудовании площадок под AI Cloud — типичная цена трансформации для отрасли, где инфраструктура устаревает быстрее, чем окупается.

Совокупная квартальная выручка компании достигла $137,2 млн — примерно на 5% меньше предыдущего периода. При этом доход от ИИ-облака удвоился с $33,6 млн, тогда как поступления от добычи первой криптовалюты рухнули на 40% — с $111,2 млн. Скорректированная EBITDA упала на 68% — с $59,5 млн до $19,2 млн. В IREN объясняют это ростом расходов на персонал и инвестициями в платформу перед ожидаемым масштабированием AI Cloud. После публикации отчетности акции компании ушли вниз на премаркете, что отражает нервозность инвесторов по поводу сроков окупаемости.

Показатели TeraWulf

TeraWulf во втором квартале заработала $44,8 млн, из которых $31,9 млн (около 71%) принесла аренда мощностей для HPC. На цифровые активы пришлось лишь $12,8 млн против $47,6 млн годом ранее — падение почти в четыре раза. На конец июня кампус Lake Mariner располагал 81 МВт критической IT-мощности, приносящей выручку, а после ввода корпуса 6 июля показатель вырос до 102 МВт.

Однако выход HPC в основной источник дохода пока не сделал TeraWulf прибыльной. Скорректированная EBITDA ушла в минус — $18,3 млн против $14,5 млн годом ранее. Чистый убыток достиг $939,9 млн, главным образом из-за неденежного изменения справедливой стоимости варрантов на $755,7 млн.

Отчетность Cipher и Riot

У Cipher Digital новая инфраструктура во втором квартале еще не генерировала выручку. Компания отчиталась о $24,8 млн — вся сумма пришлась на майнинг биткоина. Скорректированная EBITDA составила −$30 млн, а чистый убыток — $267,5 млн, с учетом переоценки варрантов на $150,5 млн. Первые мощности дата-центра Black Pearl начали передаваться заказчику только в августе, когда стартовало начисление арендных платежей.

Riot Platforms уже отражает дата-центровую выручку, но она пока заметно уступает майнингу. Общий показатель компании за квартал — $174,2 млн: добыча биткоина принесла $113,7 млн, дата-центры — $23,2 млн, инжиниринг — $37,3 млн. На сегмент дата-центров пришлось около 13% выручки, причем лишь $4,9 млн составили непосредственно арендные платежи, а $18,3 млн — услуги по подготовке инфраструктуры.

Тренд очевиден: публичные майнеры массово разворачиваются в сторону ИИ-инфраструктуры, подстегиваемые ростом капитальных расходов в ИИ-секторе и спросом на площадки с доступом к электроэнергии. Но, как показывают отчеты, этот переход требует огромных затрат и терпения — рынок пока не готов платить за обещания, а не за результаты.

Мой вывод: IREN и TeraWulf делают ставку на долгосрочную диверсификацию, но краткосрочные убытки неизбежны. Инвесторам стоит следить за тем, когда именно AI-сегмент начнет приносить операционную прибыль, а не просто выручку — иначе текущая волатильность акций сохранится.