Публичные майнинговые компании всё активнее трансформируются в ИИ-провайдеров, и квартальные отчёты это наглядно подтверждают. Наиболее показательный случай — IREN: по итогам четвёртого квартала 2026 финансового года (апрель–июнь) компания впервые получила больше выручки от облачных ИИ-сервисов, чем от добычи биткоина. Доходы от AI Cloud составили $70,5 млн против $66,7 млн от майнинга. Это знаковый рубеж, который сигнализирует о фундаментальном сдвиге в бизнес-моделях целой отрасли.
Цена трансформации: убытки и обесценение
Переход не был безболезненным. IREN зафиксировала чистый убыток в $684 млн, во многом из-за неденежного обесценения активов на $450,4 млн. Основная причина — списание майнингового оборудования при переоборудовании площадок под нужды AI Cloud. Общая квартальная выручка составила $137,2 млн, что примерно на 5% ниже предыдущего периода. При этом доход от ИИ-направления удвоился (с $33,6 млн), а поступления от добычи первой криптовалюты рухнули почти на 40% — с $111,2 млн до $66,7 млн.
Скорректированная EBITDA сократилась на 68% — до $19,2 млн. В компании это связывают с ростом расходов на персонал и инвестициями в платформу перед ожидаемым масштабированием AI Cloud. Рынок отреагировал ожидаемо: акции IREN ушли в минус на премаркете. Инвесторы, похоже, закладывают в цену не текущие убытки, а будущий потенциал ИИ-сегмента, но пока эта ставка выглядит рискованной.
TeraWulf, Cipher и Riot: разные скорости одного тренда
TeraWulf во втором квартале отчиталась о выручке в $44,8 млн, из которых $31,9 млн (около 71%) принесла аренда мощностей для высокопроизводительных вычислений (HPC). Доход от цифровых активов сократился до $12,8 млн с $47,6 млн годом ранее. Однако даже с таким перекосом в пользу HPC компания остаётся убыточной: скорректированная EBITDA ушла в минус на $18,3 млн, а чистый убыток достиг $939,9 млн. Ключевой фактор — неденежная переоценка варрантов на $755,7 млн, что искажает реальную картину операционной деятельности.
Cipher Digital пока отстаёт: во втором квартале вся выручка в $24,8 млн пришлась на майнинг, а новая инфраструктура дата-центра Black Pearl начала приносить деньги только в августе. Компания зафиксировала чистый убыток в $267,5 млн. Riot Platforms, напротив, уже отражает дата-центровую выручку, но она пока скромна: $23,2 млн из общих $174,2 млн, причём лишь $4,9 млн — это непосредственная аренда, остальное — услуги по подготовке инфраструктуры.
Мой взгляд на ситуацию
Разворот к ИИ — это не просто хайп, а стратегическая необходимость для майнеров, столкнувшихся с падением маржинальности после халвинга. Однако текущие отчёты показывают, что монетизация ИИ-мощностей требует огромных капитальных затрат и времени. Рынок пока не видит чёткой корреляции между ростом ИИ-выручки и прибыльностью — убытки из-за обесценения и переоценок остаются доминирующей темой. В краткосрочной перспективе акции таких компаний будут волатильны, но те, кто успешно завершит трансформацию, могут получить значительное конкурентное преимущество в долгосрочной гонке за ИИ-инфраструктурой.