Регуляторы Узбекистана одновременно взялись за проработку нескольких ключевых направлений цифровых финансов. Центральный банк изучает возможность запуска оптовой цифровой валюты (CBDC) на базе сума, Национальное агентство перспективных проектов (НАПП) тестирует стейблкоины, а также формируются условия для токенизации активов. О своих планах представители обоих ведомств рассказали на полях Silk Road Finance and Technology Forum.
ЦБ делает ставку на оптовую CBDC
Заместитель председателя Центрального банка Нодирбек Ачилов подтвердил, что регулятор находится на начальном этапе исследования потенциала CBDC. Анализ международного опыта, включая как успешные кейсы, так и неудачи других государств, уже проведен. Совместно с Global Financial Technology Network (GFTN) подготовлена «белая книга», которую планируется опубликовать в ближайшее время.
Выбор в пользу оптовой, а не розничной CBDC не случаен. Ачилов назвал две ключевые причины: во-первых, это обеспечит безопасные и эффективные расчеты с уже подконтрольными регулятору финансовыми институтами. Во-вторых, такой подход позволит сохранить доверие населения к финансовой системе, на формирование которого, по его оценке, ушли долгие семь-восемь лет. «Оптовая CBDC представляется для нас осуществимым вариантом», — подчеркнул он.
Стейблкоины и токенизация: пилоты и правила
Параллельно ЦБ совместно с НАПП ведет работу над стейблкоинами в рамках регуляторной «песочницы». Сейчас формируются правила, инструменты и операционная основа для тестирования системы в ограниченном масштабе. По итогам пилота регулятор оценит реакцию рынка и при необходимости скорректирует регулирование. На начальном этапе розничные операции будут проходить через лицензированные учреждения, а сам ЦБ сосредоточится на построении фундамента системы.
Первый заместитель директора НАПП Вячеслав Пак подтвердил, что агентство уже реализует пилотные проекты по использованию стейблкоинов в качестве средства платежа. В сферу ответственности НАПП входят рынки капитала, страхование, электронная коммерция и оборот криптоактивов, что позволяет комплексно подходить к развитию цифровой экономики. Пак отметил, что токенизация и стейблкоины стали одним из главных трендов, поэтому агентство разрабатывает регулирование для токенизации облигаций и акций.
Еще одним приоритетом станет создание новой платежной системы на основе блокчейна, которая дополнит работу со стейблкоинами и токенизацией, формируя единую линию развития цифровой инфраструктуры страны.
Условия для токенизации: инфраструктура и доверие
Ачилов также обозначил ключевые условия для развития токенизации. Прежде всего, необходима инфраструктура хранения и учета цифровых активов, юридическая определенность операций и понятные правила для институциональных инвесторов. Он подчеркнул важность кастодиальных услуг, депозитарного учета, проведения и клиринга транзакций. Кроме того, нужны четкие стандарты для инфраструктурных организаций, которые будут отвечать за хранение активов и клиринг, — именно они, по мнению зампреда, играют ключевую роль в устойчивости всей системы.
«В первую очередь необходимо создать среду с четкими правилами и предсказуемыми условиями. Это можно сделать совместно с участниками рынка и другими коллегами», — заявил он. Одной регуляторной базы недостаточно, добавил Ачилов: участники рынка должны доверять токенизированным инструментам и рассматривать их как способ привлечения капитала. Для этого ЦБ намерен использовать регуляторные механизмы, включая «песочницу» и другие технологические инструменты.
По мнению зампреда, регуляторам важно сотрудничать не только на национальном, но и на региональном уровне. Совместная работа позволит выявлять пробелы в регулировании, изучать потенциальные риски и находить решения для их устранения. «Мы должны работать вместе, чтобы быть хорошими партнерами в сфере регулирования и развития рынка», — резюмировал он.
Мой комментарий: Узбекистан демонстрирует редкий для региона прагматизм, делая ставку на оптовую CBDC и параллельное тестирование стейблкоинов в контролируемой среде. Это позволяет минимизировать риски для финансовой стабильности, избегая поспешного внедрения розничной цифровой валюты. Ключевым фактором успеха станет именно создание доверия со стороны институциональных игроков — без этого токенизация и стейблкоины останутся лишь технологическими экспериментами, а не драйверами экономического роста.