Первая половина августа выдалась непростой для российской валюты: рубль заметно сдал позиции, и теперь эксперты строят крайне противоречивые прогнозы на сентябрь. Диапазон ожиданий широк — от укрепления до 82 рублей за доллар до риска обвала к 93,5 рубля. Ключевыми факторами остаются операции Минфина, поведение экспортеров и геополитический фон.
К 17 августа доллар подскочил до 85,4 рубля, обновив максимумы с конца марта, а евро добрался до 99,2 рубля — пятимесячного пика. Давление на рубль оказали сразу несколько факторов: покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила, высокая геополитическая напряженность, сокращение притока экспортной выручки и рост объемов импорта. Часть этих рисков, судя по всему, перетечет и в сентябрь.
Финал: ждем коррекции в пользу рубля
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин полагает, что в следующем месяце возможна некоторая передышка для рубля. Поддержку способны оказать высокие цены на нефть, сохраняющиеся реальные ставки по рублю, а также сезонные и внутриполитические факторы. В частности, он обращает внимание на разрыв между полученной экспортной выручкой и реальными продажами валюты: экспортеры продают минимум, а Минфин забирает валюту с рынка, создавая дефицит предложения. За неполный месяц рубль потерял к доллару почти 6%, тогда как Brent уверенно держится выше $90 за баррель.
Потавин также отмечает, что август исторически складывается для рубля негативно, и текущий месяц, вероятно, подтвердит эту статистику. Однако в сентябре Минфин может скорректировать параметры валютных операций, и если объемы покупок сократятся, это поддержит курс. Отдельный фактор — парламентские выборы: исторически после голосования рубль укреплялся в четырех случаях из шести, хотя повторение сценария не гарантировано. Его прогноз на сентябрь: доллар — 82–86 руб., евро — 94–99 руб., юань — 12,1–12,8 руб. К концу года он ждет доллар около 87 руб. и евро — около 101 руб.
БКС: пара доллар/рубль в восходящем тренде
Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций» видит картину иначе: пара доллар/рубль остается в летнем восходящем тренде. Недавно она обновляла годовые пики выше 85 руб., после чего последовал технический откат под 83 руб. В сентябре, по его оценке, курс может вновь протестировать летние максимумы. Поддержку доллару окажут покупки Минфина, низкие объемы продаж валюты экспортерами и геополитические риски, которые исторически подталкивают участников рынка к покупке защитных инструментов.
Александров: сценарий ухода к 93,5 рубля
Дмитрий Александров из АВИ Кэпитал допускает более мрачный сценарий. Он ожидает колебания пары евро/доллар в диапазоне 1,14–1,19, но по рублю видит риск движения к 93,5 рубля за доллар. Такой расклад возможен при ухудшении сальдо торгового баланса и усилении исходящих трансграничных потоков капитала.
Мой взгляд: широкий разброс прогнозов отражает крайнюю неопределенность, в которой находится рынок. Пока рубль зажат между фискальными операциями и слабым притоком экспортной выручки, техническая картина скорее указывает на продолжение консолидации в диапазоне 83–86 руб. Однако если геополитический фон ухудшится, а импорт продолжит расти, риски смещения к верхней границе — 90+ — станут вполне реальными. Инвесторам стоит готовиться к повышенной волатильности и не закладываться на однозначный сценарий.