Активные операции Министерства финансов США на рынке казначейских облигаций и скоординированная с Банком Японии интервенция в йене вскрыли фундаментальную хрупкость американской долговой конструкции. На этом фоне доллар продолжает слабеть, а освободившаяся ликвидность все активнее перетекает в защитные активы — прежде всего в золото и, что примечательно, в криптовалюты.
Мои опросы среди ведущих рыночных экспертов показывают: консенсус по золоту на осень сформирован, хотя целевые уровни разнятся. Диапазон целей — от $4770 до $5000 за тройскую унцию в ближайшие месяцы. При этом все сходятся в главном: ослабление доллара и беспрецедентный спрос со стороны мировых центробанков продолжат толкать металл вверх.
Дмитрий Александров: развилка между $2400 и $12 000
Руководитель управления аналитических исследований АВИ Кэпитал Дмитрий Александров отмечает, что попытки казначейства выкупить длинные облигации и развернуть рост доходностей пока не принесли успеха. Вместе с интервенцией в йене, которая предотвращает распродажу американских бумаг из резервов японского центробанка, это подсветило шаткость долговой конструкции США, особенно с учетом устойчивого бюджетного дефицита.
«Как следствие, доллар ослаб, а золото и криптовалюты серьезно выросли. Именно в эти активы направилась значительная часть ликвидности — прежде всего в золото, но не только», — подчеркивает аналитик. Потенциальное понижение кредитного рейтинга Германии, о котором предупредило агентство S&P, способно привлечь часть ликвидности из ее долговых бумаг в американские. Однако в целом, по оценке эксперта, это негативно скажется на восприятии сегмента госдолга крупными глобальными инвесторами и тоже поддержит золото.
Александров видит два сценария. Первый — возврат к норме и долгосрочное снижение золота к $2300–2400. Второй — повторение конца 1970-х и поход на $10 000–12 000 в течение пары лет. Индикатором станет динамика бюджетных дефицитов в мире, денежной массы в основных валютных зонах и инфляция. Пока же он ждет теста уровня $4900–5000 до конца осени.
Михаил Зельцер: перекупленность требует коррекции
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер напоминает, что в августе золото сломало многомесячный нисходящий тренд. С минимумов месяца металл прибавлял почти 20% — до $4700. «После такого ралли актив стал перекупленным, и теперь требуется коррекция. При этом в начале осени возможны новые вершины с ориентиром к $4770», — отмечает он. Фактором силы Зельцер называет слабость глобального доллара, вызванную начавшейся скупкой Минфином США сильно подешевевших облигаций. Курсы золота и доллара движутся в противоположных направлениях, поэтому ослабление американской валюты работает на металл.
Николай Дудченко: спрос центробанков толкает цену вверх
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко связывает возобновившийся рост золота с ослаблением доллара. Спрос со стороны центральных банков остается высоким, добавляет он. «Есть мнение, что Китай покупает металл в значительно больших объемах, чем отражает официальная статистика. В "Финаме" в целом оптимистично оценивают этот актив и полагают, что цена может продолжить подъем», — говорит эксперт. Дудченко допускает, что в сентябре оптимисты попробуют достичь отметки $4800–4900 за тройскую унцию. Многое здесь определят действия ФРС: если американский регулятор не пойдет по пути монетарного ужесточения, это поддержит цены на драгоценные металлы и подтолкнет их выше.
Мой аналитический вывод: Золото находится в уникальной точке бифуркации. С одной стороны, фундаментальные драйверы — дедолларизация, рост госдолга и геополитическая нестабильность — играют на стороне «быков». С другой, техническая перекупленность и возможное ужесточение риторики ФРС могут спровоцировать коррекцию. Для инвесторов это означает одно: волатильность будет высокой, а диверсификация между золотом и цифровыми активами становится не просто стратегией, а необходимостью.