Первая половина августа выдалась для российской валюты крайне неудачной, и сейчас на рынке царит редкое единодушие относительно причин, но не относительно последствий. Прогнозы на сентябрь разошлись кардинально: от вполне комфортных 82–86 рублей за доллар до тревожных сценариев с уходом пары к 93,5 рубля. Разбираем, какие факторы будут доминировать и где находится точка равновесия.
Ключевым драйвером ослабления рубля в августе стали операции Министерства финансов в рамках бюджетного правила. Ведомство активно забирает валюту с рынка, что в совокупности с сокращением продаж экспортерами создает острый дефицит предложения. При этом цены на нефть Brent стабильно держатся выше $90 за баррель, однако этот позитив не доходит до внутреннего валютного рынка. Разрыв между полученной экспортной выручкой и реальным ее поступлением на биржу — главная структурная проблема, которая давит на рубль.
«Финам»: ждем коррекции и укрепления
По моим оценкам, в сентябре высока вероятность некоторого укрепления рубля. Ряд факторов, которые играли против российской валюты в августе, могут ослабнуть. Прежде всего, это касается операций Минфина — если объемы покупок сократятся, это снимет часть давления. Поддержку окажут высокие реальные ставки по рублю, которые продолжают привлекать инвесторов, а также сезонный фактор и завершение периода летних отпусков. Исторически после выборов различного уровня рубль чаще укреплялся, чем слабел, но повторение этого сценария не гарантировано. Мой базовый прогноз по доллару на сентябрь — диапазон 82–86 рублей, по евро — 94–99 рублей, по юаню — 12,1–12,8 рубля.
БКС: восходящий тренд сохраняется
Вопреки ожиданиям коррекции, техническая картина по паре доллар/рубль остается бычьей. Летний восходящий тренд не сломлен, и после обновления годовых максимумов выше 85 рублей последовал лишь незначительный откат под отметку 83 рубля. В сентябре мы вполне можем увидеть повторный тест летних пиков. Давление на рубль будут оказывать покупки валюты Минфином, минимальные объемы продаж со стороны экспортеров и сохраняющиеся геополитические риски, которые исторически подталкивают участников рынка к покупке защитных инструментов.
АВИ Кэпитал: негативный сценарий на столе
Наиболее пессимистичный сценарий предполагает ухудшение сальдо торгового баланса и усиление оттока капитала. При таком развитии событий пара евро/доллар будет колебаться в диапазоне 1,14–1,19, а доллар против рубля может уйти к 93,5 рубля. Это риск, который нельзя исключать, особенно если мы увидим дальнейшее ужесточение санкционного давления и проблемы с трансграничными расчетами.
Мой взгляд: рынок находится в точке бифуркации. Ключевым индикатором для меня является поведение экспортеров. Если они начнут наращивать продажи валюты при текущих ценах на нефть, рубль получит мощную поддержку. Если же нет — негативный сценарий станет основным. В таких условиях инвесторам стоит избегать излишней уверенности в прогнозах и хеджировать валютные риски.