Активные операции американского казначейства по выкупу гособлигаций, а также скоординированная с Банком Японии интервенция в йене вскрыли фундаментальную уязвимость долговой архитектуры США. Доллар теряет позиции, а высвободившаяся ликвидность всё активнее перетекает в защитные активы — золото и криптовалюты.
На фоне этих процессов опрошенные мной эксперты сходятся в главном: слабость доллара и устойчивый спрос со стороны мировых центробанков продолжают подталкивать драгоценный металл вверх. Диапазон целей на ближайшие месяцы — от $4770 до $5000 за тройскую унцию, при этом отдельные сценарии предполагают куда более амбициозные уровни.
Дмитрий Александров: развилка между $2400 и $12 000
Руководитель управления аналитических исследований АВИ Кэпитал Дмитрий Александров отмечает, что попытки казначейства выкупить длинные облигации и развернуть рост доходностей пока не принесли ощутимого результата. Вместе с интервенцией в йене, которая предотвращает распродажу американских бумаг из резервов японского центробанка, это лишь подчеркнуло шаткость конструкции. Учитывая устойчивый дефицит бюджета, давление на доллар будет только нарастать.
Как следствие, доллар ослаб, а золото и криптовалюты серьёзно выросли. Именно в эти активы направилась значительная часть ликвидности — прежде всего в золото, но не только.
Потенциальное понижение кредитного рейтинга Германии, о котором предупреждало агентство S&P, способно привлечь часть ликвидности из её долговых бумаг в американские. Однако в целом это негативно скажется на восприятии сегмента госдолга крупными глобальными инвесторами и также поддержит золото. Далее аналитик видит развилку: первый сценарий — возврат к норме и долгосрочное снижение золота к $2300–2400; второй — повторение конца 1970-х и поход на $10 000–12 000 в течение пары лет. Индикатором станет динамика бюджетных дефицитов в мире, денежной массы в основных валютных зонах и инфляция. Пока же Александров ждёт попытки теста $4900–5000 до конца осени.
Михаил Зельцер: перекупленность требует коррекции
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер напоминает, что в августе золото сломало многомесячный нисходящий тренд. С минимумов месяца металл прибавлял почти 20% — до $4700.
После такого ралли актив стал перекупленным, и теперь требуется коррекция. При этом в начале осени возможны новые вершины с ориентиром к $4770.
Фактором силы Зельцер называет слабость глобального доллара. Её вызвала начавшаяся скупка Минфином США сильно подешевевших облигаций. Курсы золота и доллара движутся в противоположных направлениях, поэтому ослабление американской валюты работает на металл.
Николай Дудченко: спрос центробанков толкает цену вверх
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко связывает возобновившийся рост золота с ослаблением доллара. Спрос со стороны центральных банков остаётся высоким, добавляет он.
Есть мнение, что Китай покупает металл в значительно больших объёмах, чем отражает официальная статистика. В «Финаме» в целом оптимистично оценивают этот актив и полагают, что цена может продолжить подъём.
Дудченко допускает, что в сентябре оптимисты попробуют достичь отметки $4800–4900 за тройскую унцию. Многое здесь определят действия ФРС. Если американский регулятор не пойдёт по пути монетарного ужесточения, это поддержит цены на драгоценные металлы и подтолкнёт их выше.
Мой вывод: мы наблюдаем классический сценарий бегства от фиатных рисков. Пока ФРС не изменит риторику, золото остаётся главным бенефициаром нестабильности долгового рынка. Криптовалюты, в свою очередь, всё чаще рассматриваются как цифровой аналог золота, что усиливает корреляцию между этими активами в нынешнем цикле.