Европейский центральный банк (ЕЦБ) подтверждает свои амбиции по выпуску цифрового евро, и это решение способно кардинально изменить расстановку сил на рынке стейблкоинов. Член исполнительного совета регулятора Изабель Шнабель в ходе недавнего выступления обозначила жесткую позицию: токенизированные деньги должны выпускаться исключительно центральным банком, а не частными эмитентами.
Почему ЕЦБ против стейблкоинов?
На первый взгляд, стейблкоины можно сделать максимально надежными, и с этим Шнабель согласна. Однако ключевая проблема кроется в их уязвимости во времена кризиса. Когда на рынке начинается паника, все одновременно стремятся конвертировать активы в фиат. Центральный банк способен оперативно увеличить объем ликвидности, тогда как частный эмитент стейблкоина — нет. В качестве исторической иллюстрации она привела банковскую панику 1907 года, когда предложение денег, привязанное к гособлигациям, оказалось неэластичным, что и привело к созданию Федеральной резервной системы в 1913 году.
Шнабель подчеркивает: стейблкоины следует рассматривать не как замену, а лишь как дополнение к деньгам центробанка. И статистика объясняет спешку Европы: объем долларовых стейблкоинов в обращении составляет около $304 млрд, тогда как токены, привязанные к евро, едва дотягивают до $1 млрд. Если расчеты перейдут на частные токены, Европа фактически будет проводить транзакции в долларах, что ставит под угрозу финансовый суверенитет региона.
Проект Pontes: ЕЦБ выходит в блокчейн
Уже в следующем месяце стартует проект Pontes, который соединит ключевую расчетную инфраструктуру TARGET Services с рыночными блокчейн-платформами. Технология уже прошла проверку: с мая по ноябрь 2024 года 64 организации из девяти стран провели 58 сценариев, осуществив расчеты почти на €1,6 млрд в деньгах центробанка.
Шнабель рассматривает три возможных пути: прямая эмиссия токенов, создание моста между системами или передача токенизации резервов частной компании через омнибус-счет. Она решительно поддерживает первый вариант. В противном случае ЕЦБ останется лишь наблюдателем, не имея возможности проводить операции репо через код.
Взгляд аналитика
Инициатива ЕЦБ — это не просто технический шаг, а стратегический маневр по сохранению контроля над денежной системой в эпоху цифровизации. Показателен пример французской компании Lise, получившей первую в ЕС лицензию на токенизированную биржу: регулятор видит в этом доказательство того, что токенизация открывает рынки для малого бизнеса. Однако для криптоиндустрии это двойной сигнал: с одной стороны, признание блокчейна, с другой — жесткое ограничение роли частных стейблкоинов. Инвесторам стоит готовиться к усилению регуляторного давления на этот сегмент в еврозоне.