Рынок токенизированных государственных облигаций США вновь переживает смену лидера. Фонд BUIDL под управлением BlackRock и Securitize вернул себе первую строчку, обогнав конкурента USYC от Circle. Объем активов под управлением BUIDL достиг примерно $2,8 млрд, что составляет около 18,5% всего рынка, оцениваемого в $15,1 млрд.
Динамичная борьба за первенство
Токенизированные фонды казначейских облигаций предлагают институциональным инвесторам уникальную возможность — держать краткосрочные бумаги США прямо на блокчейне. Это обеспечивает круглосуточную ликвидность и мгновенное проведение сделок, что резко контрастирует с традиционными расчетами, растягивающимися на несколько дней.
Именно поэтому такие продукты стали естественным выбором для размещения свободных средств с целью получения доходности. Однако конкуренция здесь крайне высока, и лидерство меняется стремительно.
Фонд USYC от Circle, который недавно обошел BUIDL, показал впечатляющий рост — с $600 млн до почти $3 млрд за год. К концу августа его активы достигли $2,9 млрд, что позволило ему временно обойти BUIDL с его $2,7 млрд. Но уже на этой неделе BUIDL восстановил позиции, отправив конкурента на второе место.
Что стоит за перестановками
Важно понимать структуру этих продуктов. BUIDL — это долларовый фонд ликвидности от BlackRock, управляемый Securitize. USYC работает на платформе Hashnote и принадлежит Circle, которая интегрировала его в свой стейблкоин-бизнес после приобретения Hashnote в 2025 году.
Тот факт, что ни один фонд не удерживает лидерство надолго, говорит о многом. Институционалы не просто хватаются за первый попавшийся продукт — они активно сравнивают условия и перераспределяют капитал в поисках оптимальной доходности и надежности.
Такая чехарда — это признак здорового и зрелого рынка, который формируется в полноценную категорию, где преимущество не дается по инерции. Конкуренция стимулирует эмитентов улучшать условия и внедрять инновации.
Главный вопрос сейчас — останется ли интерес институционалов только к гособлигациям или распространится на другие инструменты ончейн-финансов. Пока рынок растет в основном за счет казначейских бумаг, но вся экосистема токенизации реальных активов (RWA) продолжает масштабироваться.
Мой взгляд: возвращение BUIDL на вершину — это не просто статистика, а сигнал о том, что бренд BlackRock и доверие к Securitize остаются решающими факторами для консервативных инвесторов. Однако устойчивость USYC показывает, что Circle, используя свою инфраструктуру стейблкоинов, способна создать серьезную конкуренцию. Битва за лидерство в RWA только начинается, и она обещает быть захватывающей.