Рынок токенизированных казначейских облигаций США вновь демонстрирует динамичную борьбу за первенство. Фонд BUIDL под управлением BlackRock и Securitize вернул себе статус крупнейшего игрока в этом сегменте, увеличив объем активов примерно до $2,8 млрд. Это важный сигнал, который подтверждает зрелость и конкурентность индустрии токенизации реальных активов (RWA).
Согласно моему анализу данных платформы Token Terminal, на BUIDL сейчас приходится около 18,5% рынка токенизированных гособлигаций, общий объем которого достиг $15,1 млрд. Фонд лишь немного опережает своего главного конкурента — USYC от Circle, что говорит о крайне плотной борьбе за институциональные потоки капитала.
Смена лидера: новая реальность
Токенизированные фонды гособлигаций предлагают институциональным инвесторам уникальное преимущество: возможность держать краткосрочные казначейские обязательства на блокчейне с круглосуточными расчетами. Это радикально отличается от традиционного цикла, который мог растягиваться на несколько дней. Именно поэтому такие продукты стали удобным инструментом для размещения свободной ликвидности с получением доходного обеспечения.
USYC ненадолго обходил BUIDL в конце августа, когда его активы выросли до $2,9 млрд против $2,7 млрд у конкурента. Однако уже на этой неделе BUIDL восстановил позиции, отправив USYC на второе место. Примечательно, что год назад активы USYC составляли всего около $600 млн, а теперь достигли $3 млрд — впечатляющий рост, но недостаточный для удержания лидерства.
BUIDL — это долларовый фонд ликвидности от BlackRock, управляемый Securitize. В свою очередь, USYC работает на платформе Hashnote и после приобретения этой компании Circle в 2025 году интегрирован в стейблкоин-экосистему эмитента.
Почему это важно
Ни один из фондов не удерживает лидерство надолго. Такая «чехарда» показывает, что институционалы не выбирают первый попавшийся продукт, а тщательно сравнивают условия и диверсифицируют риски между разными эмитентами. Это признак того, что рынок токенизированных активов формируется в полноценную категорию, где нет места инерции.
Конкуренция в сегменте токенизированных активов — позитивный сигнал для всей индустрии. Она подтверждает, что сектор растет и масштабируется, хотя пока основным драйвером остаются именно гособлигации. Ключевой вопрос теперь — перейдет ли институциональный интерес на другие классы активов, такие как фонды денежного рынка, кредитование или даже акции и недвижимость.
Мой взгляд: возвращение BUIDL на вершину — это не просто статистическая деталь, а маркер доверия к инфраструктуре BlackRock и Securitize. Однако устойчивого доминирования в этом сегменте ждать не стоит: динамика USYC показывает, что рынок открыт для инноваций, и борьба за институциональную ликвидность будет только обостряться. Следите за тем, как эмитенты будут дифференцировать свои продукты — именно это станет главным драйвером роста RWA в ближайшие кварталы.