Крупный игрок на рынке цифровых активов, компания Strategy, публично раскритиковала предложение провайдера индексов MSCI по ужесточению критериев включения эмитентов в свои корзины. В официальном обращении руководство Strategy назвало инициативу «дискриминационной и произвольной», подчеркнув, что новый подход ставит под удар компании, чья бизнес-модель предполагает значительные вложения в активы, не относящиеся напрямую к основному профилю деятельности.

Суть предложения MSCI сводится к следующему: если доля активов, не связанных с профильным бизнесом эмитента, превышает 50%, такой эмитент может быть подвергнут дополнительной проверке. По итогам этой процедуры компания рискует полностью потерять место в индексных корзинах. Фактически, это прямой удар по тем организациям, которые сознательно диверсифицируют свои резервы, в том числе за счет биткоина.

Показательно, что при тестовом применении новых критериев под автоматическое исключение попали сразу две заметные компании — Strategy и японская Metaplanet. Кроме того, в список наблюдения был внесен SharpLink. Эти примеры наглядно демонстрируют, что предложенные правила не просто теоретическая угроза, а уже работающий механизм фильтрации, который может кардинально изменить ландшафт индексного инвестирования.

MSCI продолжает сбор отзывов от участников рынка до 30 сентября, а финальное решение по данному вопросу планируется объявить не позднее 16 октября. Это означает, что у индустрии есть ограниченное время, чтобы скорректировать позицию провайдера и предотвратить принятие дискриминационных норм.

Мой анализ: Позиция Strategy абсолютно оправдана. Подобные критерии создают опасный прецедент, когда управляющие индексные компании начинают оценивать не рыночную стоимость или ликвидность, а «чистоту» бизнес-модели. Это открывает ящик Пандоры: завтра под аналогичные ограничения могут попасть и другие эмитенты с нетрадиционной структурой капитала. Инвесторам стоит внимательно следить за исходом этого спора, ведь от него зависит, смогут ли биткоин-компании остаться доступными для пассивных индексных фондов.