В мире институциональных инвестиций назревает очередной виток противостояния между традиционными индексными провайдерами и компаниями, активно наращивающими криптовалютные резервы. На этот раз в центре внимания оказалась Strategy, которая открыто раскритиковала предложение MSCI по ужесточению правил включения эмитентов в свои индексы. В компании этот шаг назвали не иначе как «дискриминационным и произвольным».
Суть инициативы MSCI заключается в следующем: если менее половины активов компании напрямую не связаны с её основным бизнесом, эмитент может быть подвергнут дополнительной проверке. Результатом такой проверки вполне может стать исключение из индексных корзин, что автоматически ударит по ликвидности и привлекательности бумаг для крупных фондов.
Тестовый сценарий уже показал, кто под ударом
При пробном применении новых критериев под потенциальное исключение попали сразу две компании, известные своей агрессивной стратегией накопления биткоина: сама Strategy и японская Metaplanet. В список наблюдения также внесли SharpLink. Это не случайность, а закономерность: для таких фирм значительная доля активов теперь состоит из цифрового золота, что и вызывает вопросы у MSCI.
Показательно, что MSCI принимает отзывы от участников рынка до 30 сентября, а финальное решение планируется озвучить не позднее 16 октября. Это оставляет узкое окно для маневра, и Strategy явно намерена использовать его по максимуму.
С моей точки зрения, этот конфликт выходит далеко за рамки формальных процедур. MSCI, по сути, пытается навязать рынку устаревшее представление о том, что считать «профильным» активом. В эпоху, когда биткоин становится корпоративным резервным инструментом, подобные критерии выглядят как попытка затормозить неизбежное. Если инициатива будет принята, мы можем увидеть волну исключений, которая исказит индексную картину и лишит инвесторов доступа к быстрорастущим компаниям новой экономики.