Внебиржевые торги акциями Dell Technologies во вторник ознаменовались впечатляющим скачком более чем на 10%. Причиной стал квартальный отчет, который не просто превзошел ожидания, а буквально переписал их. Скорректированная прибыль на акцию достигла $7,04, тогда как консенсус-прогноз аналитиков находился на уровне около $4,90.
Выручка компании выросла на 58% в годовом исчислении, достигнув $46,97 млрд. Сразу после публикации отчетности акции торговались в районе $469,66, что особенно контрастирует с закрытием основной сессии на отметке $424,20, где они потеряли 6,98%. Это классический сценарий «покупай на слухах, продавай на фактах», который, впрочем, развернулся в обратную сторону.
Почему инвесторы нервничали до отчета
Весь торговый день до выхода отчетности продавцы доминировали на рынке. Трейдеры готовились к бурной реакции в любую сторону. Опционы с экспирацией в пятницу закладывали колебание в 11%, и внебиржевая динамика (+10,59%) почти идеально совпала с этим прогнозом. Интересно, что сама Dell ранее проявляла осторожность, прогнозируя выручку в $44–45 млрд и прибыль в $4,80 на акцию.
Эта осторожность была связана не со слабым спросом, а с маржинальностью. В 2024 году память подорожала, а серверы для ИИ приносят меньше прибыли на единицу, чем системы хранения данных или корпоративные ПК. Однако реальность оказалась куда более радужной.
Портфель заказов на ИИ превышает $95 млрд
Продажи серверов, оптимизированных для ИИ, удвоились за год и достигли $16,4 млрд. Но главная новость — это заказы. За квартал Dell получила заказы на ИИ-серверы на $60,9 млрд, а итоговый портфель невыполненных заказов достиг рекордных $95 млрд. Три месяца назад этот показатель составлял $51,3 млрд. Спрос по-прежнему значительно опережает физические поставки оборудования.
Руководство второй квартал подряд повышает годовые прогнозы. Теперь компания ожидает выручку порядка $192 млрд и скорректированную прибыль $25,50 на акцию, тогда как ранее прогнозы составляли $167 млрд и $17,90 соответственно. Прогноз по выручке от ИИ-серверов повышен до почти $74 млрд — в мае ожидали лишь $60 млрд. На третий квартал Dell анонсирует около $49 млрд выручки и скорректированную прибыль $6,50 на акцию.
Рынок еще не полностью заложил эти ожидания в цену. Акция торгуется по $469,66 — всего на 3% выше закрытия понедельника на уровне $456,01. Большая часть прироста просто компенсировала падение во вторник. Руководству предстоит ответить на вопросы о поставках памяти и темпах конвертации бэклога в реальные отгрузки.
Ралли акций Dell в 2026 году уже подняло бумаги с примерно $110 до максимума в $514. Сейчас рынок оценивает компанию как одного из крупнейших бенефициаров ИИ, от которого ждут дальнейшего роста.
Мой анализ: Учитывая, что портфель заказов на ИИ-серверы вырос почти вдвое за один квартал, Dell находится в уникальной позиции: видимость будущих доходов сейчас выше, чем у большинства технологических гигантов. Однако ключевым риском остается способность компании конвертировать эти заказы в прибыль с сохранением маржинальности, особенно в условиях волатильности цен на память. Если темпы отгрузок ускорятся, текущая оценка может оказаться консервативной.