Крупнейшие игроки криптоиндустрии — Grayscale Investments, венчурный гигант Andreessen Horowitz (a16z) и отраслевой альянс Crypto Council for Innovation — направили в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) коллективную позицию, требующую отказаться от шаблонного подхода к регулированию новых биржевых продуктов.
Суть обращения сводится к тому, что SEC не должна механически объединять все новые ETF в единую категорию и применять к ним одинаковые ограничения. Каждый продукт, по моему глубокому убеждению, необходимо оценивать индивидуально — исходя из его внутренней структуры, базового актива и специфических рисков. Это особенно критично для инструментов, которые держат не ценные бумаги, а, например, физические активы или альтернативные цифровые токены.
Ключевой тезис компаний — недопустимость автоматического распространения норм Закона об инвестиционных компаниях 1940 года на продукты, чьи активы не являются ценными бумагами. Это создает правовую коллизию, когда классические правила, разработанные для фондов акций, пытаются натянуть на совершенно иную экономическую модель крипто-ETF.
В качестве конструктивных предложений участники рынка выдвигают два важных пункта. Первое — установление более предсказуемых и четких сроков рассмотрения заявок, чтобы избежать многомесячных задержек и административного тумана. Второе — внедрение механизма конфиденциального предварительного согласования, который позволит эмитентам обсуждать структуру продукта с регулятором до официальной подачи документов, минимизируя риски публичных отказов.
Моя экспертная оценка: это своевременный и стратегически верный шаг со стороны индустрии. Рынок уже перерос эпоху, когда каждый новый ETF воспринимался как эксперимент. Если SEC продолжит применять устаревшие шаблоны к инновационным продуктам, это не только затормозит развитие сектора, но и подтолкнет эмитентов к регистрации в более дружелюбных юрисдикциях. Точечный подход — единственный путь к созданию здорового и конкурентного рынка цифровых активов в США.