Ведущие игроки криптоиндустрии — Grayscale Investments, венчурный гигант Andreessen Horowitz (a16z) и аналитический центр Crypto Council for Innovation — направили в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) коллективную позицию, требующую отказаться от унификации регулирования для всех новых биржевых продуктов. По моему мнению, это принципиально важный сигнал: рынок устал от подходов «одного размера для всех», которые не учитывают техническую и правовую природу цифровых активов.
В обращении подчеркивается, что каждый ETF или аналогичный биржевой инструмент должен оцениваться SEC индивидуально — с опорой на конкретные риски, структуру эмитента и базовый актив. Компании категорически против автоматического распространения правил, созданных для классических инвестиционных фондов, на продукты, где под капотом находятся активы, не признанные ценными бумагами. Это особенно актуально на фоне недавних спотовых биткоин-ETF: их одобрение показало, что инновационные структуры требуют точечного анализа, а не механического переноса старых норм.
Что предлагает индустрия
Ключевые пункты обращения включают внедрение более предсказуемых и четких сроков рассмотрения заявок, а также создание механизма конфиденциального предварительного согласования документов до официальной подачи. Это позволило бы эмитентам корректировать структуру продуктов на ранней стадии, снижая регуляторные издержки и сокращая время выхода на рынок. В текущей парадигме, когда SEC затягивает решения на годы, а иногда и вовсе отклоняет заявки без прозрачной мотивации, такие меры выглядят не просто желательными, а критически необходимыми.
Примечательно, что инициатива исходит от структур, которые сами не раз сталкивались с жесткостью SEC — Grayscale в 2023 году выиграла суд у регулятора по делу о конвертации GBTC в ETF, что стало прецедентом, изменившим рынок. Теперь индустрия пытается закрепить этот успех на системном уровне.
Мой комментарий: Если SEC прислушается к этим доводам, мы увидим ускорение инноваций в сфере цифровых активов — от ETF на альткоины до токенизированных фондов. Однако вероятность полного пересмотра подхода регулятора остается невысокой: бюрократическая инерция и осторожность комиссии в отношении криптовалют вряд ли исчезнут мгновенно. Тем не менее, давление со стороны таких гигантов, как a16z и Grayscale, создает серьезную основу для будущих изменений.