Банковские спреды на криптовалюту в России: почему высокие наценки — временное явление
Старт банковских операций с криптовалютой в России неизбежно сопровождается завышенными спредами. На начальном этапе наценки будут заметно выше, чем на классических криптобиржах, однако удержать маржу в 5–7% и более на конкурентном рынке банкам вряд ли удастся. Таков мой анализ текущей динамики, основанный на оценках экспертов в области транзакционного банкинга.
Ключевой фактор, который определит конечную цену для клиента, — это не желание банка заработать, а реальная стоимость ликвидности. Также важно учитывать готовность самого клиента переплачивать за регулируемый контур и разницу со стоимостью привычных фиатных каналов переводов.
Почему спреды сначала будут высокими, а затем пойдут вниз
На старте банки будут вынуждены закладывать в цену значительные издержки: стоимость ликвидности, комплаенс-процедур, хеджирования и создания новой инфраструктуры. По отдельным продуктам наценка может достигать нескольких базисных пунктов. Однако я не вижу предпосылок для устойчивого сохранения спредов на уровне 5–7% и выше. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых участников, маржа начнет сжиматься достаточно быстро.
Важно понимать: спред будет формировать рынок, а не регулятор. Он складывается из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка. Центральный банк России, как я полагаю, сосредоточится на регулировании правил доступа, состава участников и инфраструктуры, а не на установлении конкретных котировок на покупку и продажу. Поэтому у разных банков наценка может существенно различаться.
Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной клиентской ликвидности и стоимости ликвидности, которую банку придется держать на балансах в значительном объеме. Затраты на инфраструктуру и юридическую конструкцию я бы отнес к второстепенным факторам.
Кто выиграет в конкурентной борьбе за клиента
Победа достанется тому, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах — массовый клиент тоже важен, но он пока не готов платить за одно лишь слово «банк». Это связано с высоким уровнем стресса розничной аудитории с 2022 года: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги.
Совсем иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Вопрос, кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — я считаю риторическим.
Мой вывод: в краткосрочной перспективе банковские спреды будут выглядеть пугающе высокими, но это лишь плата за вход в новый рынок. Чем больше игроков появится, тем быстрее маржа приблизится к рыночным уровням. Банки, которые сделают ставку на технологичность и прозрачность, а не на административную наценку, займут доминирующие позиции уже в ближайшие годы.