Конкуренция обрушит банковские спреды на криптовалюту в России: прогноз аналитиков
Российский банковский сектор готовится к новой эпохе — легальным операциям с криптовалютой. Однако первые шаги на этом рынке будут отмечены высокими спредами, которые, впрочем, быстро пойдут вниз под давлением конкуренции. Мой анализ транзакционного банкинга и платежных систем показывает, что стартовые наценки будут значительно выше, чем на классических криптобиржах, но удержать их на уровне 5–7% и более в долгосрочной перспективе не удастся.
Почему спреды сначала будут высокими, а затем пойдут вниз
На начальном этапе банки вынуждены закладывать в цену значительные издержки: стоимость ликвидности, комплаенс-процедуры, хеджирование рисков и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка легко может достигать нескольких базисных пунктов. Это неизбежная плата за выход на новый рынок с нуля.
Однако, по моей оценке, устойчивые спреды в 5–7% и выше на конкурентном рынке — это мираж. Как только на рынок выйдут несколько крупных банков и других регулируемых игроков, маржа начнет сжиматься достаточно быстро. Рынок, а не регулятор, будет определять конечную цену. Она сложится из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка.
Центральный банк России, скорее всего, сосредоточится на регулировании правил доступа, состава участников и инфраструктуры, но не будет устанавливать конкретные котировки на покупку и продажу. Это означает, что у разных банков наценка может существенно различаться, что создаст плодородную почву для конкуренции.
Кто выиграет в борьбе за клиента
Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной клиентской ликвидности и стоимости ликвидности для самого банка. Инфраструктура и юридическая конструкция — вторичные факторы, которые не будут играть решающей роли.
Ключевой вопрос — кто победит в этой гонке. Я убежден, что преимущество получит тот, у кого больше бюджет на маркетинг и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и банков участвуют в игре, тем ближе цены будут к рыночным. Этот механизм напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент пока не готов платить просто за слово «банк». Уровень стресса розничной аудитории с 2022 года высок, и пользователь согласен на многие сценарии, но не на неоправданно высокую стоимость услуги. Однако состоятельные клиенты — совсем другая история. Крупный капитал продолжает мигрировать между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Вопрос, кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — риторический.
Мое экспертное заключение: Рынок банковских криптоопераций в России будет развиваться по классической модели — от высокой маржи к конкурентной. Банки, которые первыми выстроят надежную инфраструктуру и предложат прозрачные условия, займут доминирующее положение. Но затягивать с оптимизацией издержек не стоит: конкуренция не заставит себя ждать, и те, кто не сможет предложить адекватные цены, останутся за бортом.