Конкуренция обрушит банковские спреды на криптовалюту в России: прогноз аналитиков
Российский банковский сектор готовится к полномасштабному выходу на рынок криптовалютных операций, и, по моим оценкам, ключевым фактором, который определит ценовую политику, станет отнюдь не жадность финансовых организаций, а жесткая конкуренция и структура издержек. На начальном этапе спреды будут существенно выше, чем на классических криптобиржах, однако удержать наценку на уровне 5–7% и более в долгосрочной перспективе не удастся ни одному игроку.
Почему высокие спреды неизбежны на старте
На запуске банкам придется закладывать в цену целый комплекс издержек: стоимость ликвидности, комплаенс-процедуры, хеджирование рисков и создание новой технологической инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка может достигать нескольких базисных пунктов, что делает их сравнимыми с внебиржевыми сделками. Однако я не вижу устойчивых предпосылок для сохранения таких уровней.
Ключевой драйвер снижения — выход на рынок нескольких крупных банков и других регулируемых участников. Как только сформируется конкурентная среда, маржа начнет быстро сжиматься. Рынок, а не регулятор, будет устанавливать справедливую цену. Итоговый спред сложится из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка.
Роль регулятора и рыночные механизмы
Банк России, судя по всему, сосредоточится на регулировании правил доступа, состава участников и инфраструктуры, но не будет вмешиваться в установление конкретных котировок на покупку и продажу. Это означает, что у разных банков наценка может существенно различаться, особенно в зависимости от числа активных пользователей продукта, объема реальной клиентской ликвидности и стоимости фондирования на балансе.
Вторичными факторами, по моему мнению, останутся инфраструктурные затраты и юридическая конструкция банка. Главное — это способность обеспечить ликвидность и минимизировать операционные риски.
Кто победит в борьбе за клиента
Победа достанется тем, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Массовый клиент сегодня не готов переплачивать лишь за слово «банк». Уровень стресса розничной аудитории с 2022 года таков, что пользователь согласен на многие сценарии, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги.
Совсем иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает активно перемещаться между юрисдикциями, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Вопрос лишь в том, кому он доверит средства — собственному бухгалтеру или российскому банку. Ответ кажется очевидным.
Мой вывод: российский рынок криптовалютных банковских услуг ждет быстрое охлаждение цен. Те, кто сделает ставку на технологичность и честную маржу, а не на административную ренту, займут лидирующие позиции уже в ближайшие два квартала. Спреды в 5–7% — это временное явление, которое исчезнет по мере насыщения рынка.