Конкуренция между банками обрушит спреды на криптовалюту в России: прогноз рынка
Российский банковский сектор готовится к полноценному выходу на рынок криптовалютных операций, и, по моей оценке, ключевым драйвером снижения наценок станет именно конкурентная борьба, а не действия регулятора. На старте этого направления спреды неизбежно будут выше, чем на классических криптобиржах, однако удержать маржу на уровне 5–7% и выше в условиях открытого рынка банкам вряд ли удастся.
Почему стартовые спреды будут высокими, но недолго
На начальном этапе банки вынуждены закладывать в цену для клиента целый комплекс издержек: стоимость ликвидности, комплаенс-процедуры, хеджирование рисков и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка на этом фоне может достигать нескольких базисных пунктов, что вполне объяснимо с точки зрения экономики запуска.
Однако устойчивыми такие спреды не будут. Как только на рынок выйдут несколько крупных банков и других регулируемых игроков, маржа начнет сжиматься стремительными темпами. Рынок, а не регулятор, станет главным арбитром ценообразования. Итоговый спред будет складываться из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктурных затрат и маржи конкретного банка.
Центральный банк России, судя по всему, сосредоточится на правилах доступа, составе участников и инфраструктуре, а не на установлении конкретных котировок. Это означает, что у разных банков наценка может существенно различаться, и именно это разнообразие станет почвой для ценовой войны.
Кто победит в борьбе за клиента
В этой гонке преимущество получит тот, у кого больше бюджет на маркетинг и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о профессиональных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и чем выше конкуренция между банками, тем ближе цены будут к рыночным. Механизм здесь напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент сегодня не готов переплачивать просто за слово «банк». Уровень стресса розничной аудитории с 2022 года высок, и пользователь согласен на многие сценарии ради закрытия своих потребностей, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги. Крупный капитал, напротив, продолжает мигрировать между юрисдикциями, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. И здесь вопрос о том, кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — риторический.
Мой вывод: банки, которые первыми выстроят эффективную модель ликвидности и не будут пытаться компенсировать инфраструктурные издержки за счет клиента, захватят львиную долю рынка. Спреды в 5–7% — это временное явление, и уже в среднесрочной перспективе мы увидим их сжатие до уровня, сопоставимого с внебиржевыми площадками.