Конкуренция обрушит банковские спреды на криптовалюту в России: прогноз аналитиков
Старт банковских операций с криптовалютой в России ознаменуется завышенными спредами, которые будут значительно выше, чем на классических криптобиржах. Однако, как показывает мой анализ рыночных механизмов, удержать наценку в 5–7% и более на конкурентном поле не удастся ни одному игроку. Рынок сам расставит точки над i.
Ключевой фактор, который определит конечную цену для клиента, — это не аппетит банка к сверхприбыли, а совокупность объективных издержек. Речь идет о стоимости ликвидности, готовности клиента платить за регулируемый контур и разнице с привычными фиатными каналами переводов. Именно эти параметры, а не жадность финансовых организаций, станут фундаментом ценообразования.
Почему высокие спреды — временное явление
На начальном этапе банки будут вынуждены закладывать в цену значительные расходы: стоимость ликвидности, комплаенс-процедуры, хеджирование рисков и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка может достигать нескольких базисных пунктов. Однако я не вижу устойчивых предпосылок для сохранения спредов на уровне 5–7% и выше. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых участников, маржа начнет стремительно сжиматься.
Важно понимать: спред сформирует рынок, а не регулятор. Он сложится из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктурных затрат и маржи конкретного банка. Центральный банк, в свою очередь, сфокусируется на правилах доступа, составе участников и инфраструктуре, а не на установлении конкретных котировок. Поэтому у разных банков наценка может существенно отличаться, особенно в начале пути.
Внутри одного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной клиентской ликвидности в стакане и стоимости ликвидности на балансе. Инфраструктурные и юридические издержки — факторы вторичные, они не будут определяющими в борьбе за клиента.
Кто победит в гонке за пользователя
Победа достанется тому, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Причем речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и чем острее конкуренция между банками, тем ближе цены будут к рыночным. Механизм здесь напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент за само слово «банк» сейчас платить не готов. Это связано с высоким уровнем стресса розничной аудитории с 2022 года: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, но не на неоправданно высокую стоимость услуги. Совсем иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — вопрос риторический.
Мой вердикт: рынок банковских криптоуслуг в России ждет быстрое выравнивание цен. Первые игроки попытаются монетизировать дефицит предложения, но долго это не продлится. Конкуренция и крупные клиенты, которые не потерпят грабительских спредов, заставят банки снижать маржу до уровня, сопоставимого с традиционными финансовыми инструментами.