Конкуренция обрушит банковские спреды на криптовалюту в России: прогноз аналитиков
Старт банковских операций с криптовалютой в России будет сопровождаться завышенными спредами, однако удержать наценку на уровне 5–7% и выше в условиях конкурентной борьбы не удастся. К такому выводу прихожу, анализируя текущую конфигурацию рынка и поведение его ключевых игроков.
На начальном этапе банки будут вынуждены закладывать в цену для клиента не столько собственное желание заработать, сколько реальные издержки: стоимость ликвидности, комплаенс-процедуры, хеджирование и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах наценка может достигать нескольких базисных пунктов, что вполне объяснимо с точки зрения окупаемости инвестиций.
Почему спреды сначала вырастут, а затем пойдут вниз
Ожидаю, что в первые месяцы спреды будут повышенными — это естественная реакция рынка на неопределенность и необходимость покрыть операционные расходы. Однако устойчивыми такие цифры, как 5–7% и выше, не будут. Как только на рынок выйдут несколько банков и других регулируемых участников, маржа начнет сжиматься достаточно быстро.
Важно понимать: спред формирует рынок, а не регулятор. Он складывается из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка. Банк России, в свою очередь, будет регулировать правила доступа, состав участников и инфраструктуру, но не станет устанавливать фиксированные котировки на покупку и продажу. Поэтому у разных банков наценка может существенно различаться.
Внутри отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной клиентской ликвидности в стакане и стоимости ликвидности, которую сам банк вынужден держать на балансах. Инфраструктурные и юридические издержки — факторы вторичные, хотя и значимые.
Кто выиграет в борьбе за клиента
Победителем в этой гонке станет тот, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирующей позиции в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах.
Чем больше поставщиков ликвидности и чем выше конкуренция между банками, тем ближе цены к рыночным. Механизм здесь напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом. Массовый клиент за само слово «банк» сейчас платить не готов. Это связано с уровнем стресса розничной аудитории с 2022 года: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги.
Совершенно иная картина у состоятельных клиентов. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — вопрос риторический.
Мой вывод: рынок банковских криптоопераций в России ждет быстрое охлаждение маржи. Банки, которые сделают ставку на технологичность и скорость обслуживания крупных клиентов, а не на завышенные спреды, займут доминирующее положение уже в ближайшие 12–18 месяцев.