Конкуренция заставит российские банки снизить спреды на криптовалюту
Старт банковских операций с криптовалютой в России будет сопровождаться завышенными спредами, однако удержать наценку в 5–7% и выше на конкурентном рынке не удастся. К такому выводу прихожу, анализируя текущую конъюнктуру и логику формирования цены в регулируемом контуре.
Ключевой фактор, который определит итоговую стоимость для клиента, — это не аппетиты банка, а издержки на ликвидность, готовность пользователя переплачивать за регулируемый сервис и разница с привычными фиатными каналами переводов. На начальном этапе банкам придется закладывать в цену значительные расходы: на комплаенс, хеджирование и создание новой инфраструктуры. В отдельных продуктах маржа может достигать нескольких базисных пунктов, что неизбежно отразится на конечном спреде.
Почему высокие спреды — временное явление
Однако устойчивые спреды в 5–7% и выше на конкурентном рынке — это экономический нонсенс. По мере выхода на рынок нескольких банков и других регулируемых игроков маржа начнет сжиматься достаточно быстро. Рынок, а не регулятор, будет формировать итоговый спред. Он сложится из глобальной цены криптоактива, стоимости ликвидности, хеджирования, инфраструктуры и маржи конкретного банка.
Центральный банк России, как я вижу, сконцентрируется на правилах доступа, составе участников и инфраструктуре, но не будет устанавливать конкретные котировки на покупку и продажу. Поэтому у разных банков наценка может существенно различаться, особенно на старте. Внутри же отдельного банка спред будет зависеть от числа активных пользователей продукта, объема реальной клиентской ликвидности и стоимости ликвидности на балансе. Вторичными факторами останутся инфраструктурные и юридические издержки.
Кто выиграет битву за клиента
В этой гонке победа достанется тому, у кого больше маркетинговый бюджет и выше готовность рисковать ради доминирования в новой экономике. Речь идет не только о квалифицированных инвесторах. Чем больше поставщиков ликвидности и конкуренции между банками, тем ближе цены к рыночным. Механизм здесь напоминает валютный рынок, а не продукт с административно установленным тарифом.
Массовый клиент за само слово «банк» сегодня платить не готов. Это связано с уровнем стресса розничной аудитории с 2022 года: российский пользователь согласен на многие сценарии, чтобы закрыть свою потребность, кроме одного — неоправданно высокой стоимости услуги. А вот состоятельные клиенты — иная история. Крупный капитал продолжает перемещаться между странами, и при среднем чеке в 3–5 млн рублей человек готов платить за скорость, прозрачность и отсутствие проблем. Кому такой клиент отдаст предпочтение — собственному бухгалтеру или российскому банку, — вопрос риторический.
Мой вывод: краткосрочный всплеск спредов неизбежен, но он лишь отражает издержки перехода к регулируемому рынку. Среднесрочная динамика очевидна — конкуренция и крупные клиенты ускорят снижение маржи до уровня, сопоставимого с традиционными финансовыми инструментами.