IPO SpaceX — лишь старт: аналитики указывают на три скрытые сделки в космической экономике
Крупнейшее первичное размещение в истории стало не финалом, а лишь первым залпом. После выхода SpaceX на биржу фокус смещается на экосистему, которая начинает раскручиваться вокруг компании. Именно там, по моей оценке, сейчас формируются наиболее интересные возможности.
SpaceX разместила 555 млн акций по цене $135, привлекнув $75 млрд. Торги открылись на отметке $150, цена поднималась до $176,52, а завершила первую сессию на уровне $161,11 — рост на 19,3%. Капитализация превысила $2 трлн, что мгновенно сделало SpaceX шестой по величине публичной компанией США. Илон Маск стал первым в мире триллионером.
Как сработал прогноз по цене
Ещё 3 апреля я публично обозначил свою позицию по этому активу и запустил собственный космический индекс. Ближайшим биржевым аналогом SpaceX я назвал фонд UFO ETF: его котировки повторяли движение акций SpaceX примерно на 87–88% (коэффициент детерминации R² — мера того, насколько точно один актив отслеживает динамику другого, где 100% означает полное совпадение).
Цена выстроилась почти точно по той шкале ориентиров, которую предсказывал мой анализ. Я отслеживал пять уровней: внутренняя справедливая оценка SpaceX в $1,25 трлн, вторичные сделки на платформе Forge с оценкой около $1,53 трлн, цель IPO в $1,75 трлн и синтетические бессрочные контракты SPCX на Hyperliquid и Binance, закладывавшие $2,2–2,4 трлн.
Вторичный рынок недооценивал компанию, а синтетические контракты сигнализировали о резком движении в первый день, но премия Hyperliquid в 36% — это спекулятивный потолок, а не цель. Закрытие на $161,11 с капитализацией чуть выше $2 трлн пришлось ровно между целью IPO и синтетической премией. Продавцы на Forge по эквиваленту $129 отдали около 25% потенциальной прибыли, а покупатели бессрочного контракта на Hyperliquid по $200 оказались в убытке.
Где теперь искать возможность
Мой главный вывод: IPO не было финалом этой сделки. Это сигнал к старту трёх новых. Первая — сжатие котировок из-за включения SpaceX в биржевые индексы, которое начнётся в ближайшие пятнадцать торговых дней. Вторая — переток капитала из бумаг, которыми инвесторы замещали SpaceX до выхода на биржу, в реальную цепочку поставок космической отрасли. Третья — наметившийся разворот против рынка в акциях крупных оборонных подрядчиков, которых рынок недооценил.
Особый интерес, на мой взгляд, представляет скрытая часть цепочки поставок, которую я выделил ещё в конце мая: компании из Тайваня, Южной Кореи и Великобритании, в основном игнорируемые космическими подборками с Уолл-стрит. Именно эти имена, как я полагаю, могут выиграть в ближайшие годы по мере роста космической экономики.
Из истории со SpaceX я извлекаю урок, применимый и за её пределами: на рынках до выхода компаний на биржу истина лежит между ценой последнего частного раунда и самым перегруженным плечом синтетическим инструментом. Институциональные и розничные инвесторы, получившие акции при размещении по $135, зафиксировали 19% прибыли за один день.
Моя оценка: космическая экономика вступает в фазу зрелости, и наибольшую доходность принесут не сами гиганты, а их поставщики второго и третьего эшелонов. Инвесторам стоит внимательно присмотреться к малоизвестным технологическим компаниям, обеспечивающим инфраструктуру для SpaceX и её конкурентов — именно там скрыт потенциал, сопоставимый с первыми днями после IPO.