OpenAI в 2025 году: убытки взлетели до $38,5 млрд — анализ катастрофической финансовой модели
Финансовые показатели OpenAI за 2025 год демонстрируют тревожную динамику: чистый убыток компании достиг $38,5 млрд, что почти в восемь раз превышает аналогичный показатель предыдущего года. Эти цифры, полученные из аудированной отчетности, рисуют картину сектора, где гонка за вычислительными мощностями пожирает любую монетизацию.
Сравнение с 2024 годом подчеркивает масштаб проблемы. Тогда выручка составляла $3,7 млрд при расходах в $12,48 млрд. Операционный убыток равнялся $8,78 млрд, а чистый минус, с учетом процентных доходов и расходов, достиг $8,84 млрд. После списания $3,74 млрд на доли неконтролирующих участников собственный убыток компании составил $5,09 млрд.
В 2025 году ситуация кардинально ухудшилась. Выручка выросла до $13,07 млрд, но расходы подскочили до $34 млрд. Операционный убыток взлетел до $20,92 млрд. Ключевая статья затрат — исследования и разработки — поглотила $19,18 млрд. Себестоимость выручки составила $7,5 млрд, а продажи и маркетинг — $5,73 млрд.
Переход в коммерческую структуру и разовые списания
2025 год стал переломным для OpenAI в плане корпоративной структуры. Переход из некоммерческой организации в коммерческую привел к единовременному убытку в $41,55 млрд из-за переоценки справедливой стоимости конвертируемых инструментов и варрантов. С учетом этого чистый убыток мог бы достичь $60,35 млрд, но компания смогла снизить его до $38,53 млрд, исключив $17,87 млрд и еще $3,95 млрд через статьи, связанные с долями неконтролирующих участников.
Зависимость от Microsoft: $17,2 млрд расходов
Анализ встречных платежей показывает критическую зависимость от технологического партнера. К концу года активы OpenAI превышали $50 млрд, причем почти половина приходилась на денежные средства. В 2025 году SoftBank выплатил компании $867 млн, а Microsoft — $303 млн.
Однако обратный поток средств был колоссальным. За календарный год OpenAI выплатила Microsoft $10,59 млрд по статье «исследования и разработки» — вероятно, это стоимость обучения моделей. Еще $6,047 млрд ушло на себестоимость выручки, $527 млн — на продажи и маркетинг, $42 млн — на административные расходы. Итого расходы в пользу Microsoft составили $17,2 млрд.
На конец года обязательства OpenAI перед Microsoft достигали $3,64 млрд, плюс $21 млн начисленных и прочих текущих обязательств и $58 млн долгосрочных.
Экспертное мнение Cryptalist: Цифры OpenAI обнажают фундаментальную проблему всей индустрии ИИ: стоимость обслуживания миллиардов ежедневных запросов на дорогих чипах кратно превышает выручку. Компания уже законтрактовала около $600 млрд будущих расходов на дата-центры. Пока инвесторы верят в будущую монетизацию, но текущая модель напоминает пирамиду, где для поддержания роста требуются все более масштабные вливания капитала. Для криптоиндустрии это — зеркало: те же риски перегрева и зависимости от хайпа.