Анализ Wintermute: биткоин рискует протестировать зону $50 000, несмотря на отскок
Несмотря на недавний отскок первой криптовалюты от поддержки в районе $60 000, аналитики ведущего маркетмейкера Wintermute предупреждают, что дно рынка может оказаться значительно глубже. По моей оценке, это не просто медвежий прогноз, а трезвый взгляд на текущую макроэкономическую и институциональную конъюнктуру.
На прошлой неделе биткоин прервал затяжную четырёхнедельную серию снижения, отскочив от уровней $60 000 обратно выше $65 000. Этот рывок, однако, был вызван не органическим притоком капитала, а уникальным стечением двух факторов, которые впервые за долгое время сработали в унисон.
Двойной катализатор роста: инфляция и геополитика
Первый фактор — майские данные по инфляции в США. Годовой индекс потребительских цен (CPI) зафиксировался на отметке 4,2%, что стало максимальным значением с апреля 2023 года. Ключевой момент здесь — не сама цифра, а то, что она совпала с ожиданиями рынка. Участники долгового рынка опасались худшего, и оправдание прогнозов сняло часть напряжения. Базовый CPI при этом замедлился до 2,9%, что сигнализирует о прохождении пика энергетического импульса.
Второй и, на мой взгляд, более значимый фактор — деэскалация конфликта между США и Ираном. Стороны заключили предварительную сделку по разблокировке Ормузского пролива, что моментально отразилось на сырьевых рынках. Нефть Brent обвалилась с $110 до уровней выше $80 за месяц, потеряв 6,6% только за последнюю неделю. Снижение геополитической премии за риск потянуло вниз доллар и доходность гособлигаций, создав благоприятный фон для рисковых активов. Ближайшим катализатором Wintermute называет первое заседание ФРС под руководством Кевина Уорша 17 июня.
Почему $50 000 — это реальный сценарий?
Несмотря на позитивный фон, я полностью согласен с выводом аналитиков Wintermute: объявлять о прохождении дна преждевременно. Главный вопрос сейчас — ликвидность. Биткоин как макроактив растёт исключительно на избыточной ликвидности, поступающей через три канала: стейблкоины, спотовые ETF и публичные компании-держатели (DAT).
И здесь картина удручающая. Активы под управлением DAT-компаний сократились с $220 млрд до $140 млрд, а привлечение нового капитала за рамками Strategy, Bitmine и Strive практически остановилось. Спотовые ETF переживают самую длинную серию оттоков с момента запуска, а приток в стейблкоины движется по той же нисходящей траектории.
Как показывает история прошлого цикла, реальный рост начался только после одобрения ETF в начале 2024 года и последовавшего за этим институционального притока. Сейчас же институционалы остаются в стороне, а розничные инвесторы переключились на торговлю акциями и фондами с кредитным плечом.
Мой профессиональный вывод: пока мы не увидим разворота в потоках капитала, любое ралли будет лишь временной передышкой. Соотношение риск/доходность в районе низких $60 000 выглядит привлекательно для долгосрочных инвесторов, но каждая распродажа оставляет всё более уязвимую базу держателей. Сценарий ухода биткоина в зону $50 000 перед разворотом — не просто возможен, он является базовым в текущих условиях.