Анализ рынка: биткоин рискует протестировать зону $50 000, несмотря на отскок
Недавний отскок биткоина от уровня $60 000 не является сигналом о прохождении дна. Напротив, текущая макроэкономическая и институциональная картина указывает на высокую вероятность повторного тестирования отметок вблизи $50 000. Такой сценарий вырисовывается на основе анализа потоков капитала и поведения ключевых групп инвесторов.
На прошлой неделе BTC сумел прервать затяжную четырехнедельную серию снижения, отскочив от зоны $60 000 обратно к уровням выше $65 000. Этот импульс был поддержан двумя важными факторами, которые впервые за долгое время сработали в унисон.
Макроэкономический попутный ветер
Первый фактор — майские данные по инфляции в США. Годовой индекс потребительских цен (CPI) составил 4,2%, что стало максимальным значением с апреля 2023 года. Однако этот показатель совпал с ожиданиями рынка. Ключевым моментом стало то, что участники долгового рынка опасались более высоких цифр, и совпадение с прогнозом сняло часть напряжения. Базовый индекс инфляции при этом замедлился до 2,9%, что свидетельствует о прохождении пика энергетического импульса.
Второй, и более весомый, фактор — деэскалация геополитического конфликта между США и Ираном. Стороны достигли принципиальной договоренности об открытии Ормузского пролива и снятии морской блокады. Формальное подписание намечено на 19 июня в Швейцарии. На этом фоне нефть Brent обрушилась с уровней выше $110 до отметок около $80 за баррель, потеряв 6,6% только за последнюю неделю.
Снижение геополитической премии за риск потянуло вниз доллар и доходности гособлигаций. Более дешевая нефть напрямую улучшает инфляционные прогнозы, поэтому данные по CPI и прекращение конфликта на этой неделе усилили, а не погасили друг друга. Ближайшим катализатором теперь станет первое заседание ФРС под руководством Кевина Уорша 17 июня.
Почему дно еще не достигнуто
Главный вопрос, по моей оценке, — когда рынок развернется, и ответ кроется в ликвидности. Биткоин остается макроактивом, который растет на избыточной ликвидности, поступающей через три канала: стейблкоины, биржевые фонды (ETF) и публичные компании-держатели криптовалют (DAT). На данный момент ни один из этих каналов не демонстрирует разворота.
Активы под управлением DAT-компаний сократились примерно с $220 млрд до $140 млрд. За исключением Strategy, Bitmine и Strive, привлечение нового капитала практически прекратилось. Биржевые фонды переживают самую продолжительную серию оттоков с момента запуска, а приток средств в стейблкоины движется по той же нисходящей траектории.
Стоит напомнить, как начинался прошлый цикл: реальный рост стартовал с одобрения ETF в начале 2024 года и последовавшего притока капитала. Сейчас же институциональные участники остаются в стороне, а розничные инвесторы сосредоточены на торговле акциями и фондами с кредитным плечом. Пока не произойдет разворота в этих потоках, объявлять о достижении дна преждевременно.
Моя рекомендация — следить за потоками капитала, а не за ценой или заголовками. Соотношение риска и доходности в районе низких $60 000 выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе, и каждая распродажа оставляет более устойчивую базу держателей. Тем не менее, я не исключаю, что биткоин может уйти в зону $50 000, прежде чем ситуация улучшится. Рынок очищается, и этот процесс может быть более глубоким, чем ожидает большинство.