Кредитное плечо в DeFi взлетело до уровней 2021 года: что стоит за этим трендом?
В секторе децентрализованных финансов (DeFi) зафиксирован резкий скачок ончейн-коэффициента кредитного плеча. Этот показатель, отражающий соотношение заемного капитала и маржинальных позиций к общей стоимости заблокированных активов (TVL), вернулся к отметкам, не наблюдавшимся с 2021 года. Сейчас он составляет 38%, что является прямым следствием стремительного сокращения объема обеспечения, а не роста спроса на заемные средства.
Почему плечо выросло, а не упало?
Ключевой драйвер этого движения — не увеличение кредитной активности трейдеров, а масштабный отток капитала. Весной сектор столкнулся с чередой разрушительных хакерских атак. Наиболее пострадали крупные протоколы: Kelp DAO потерял около $292 млн, а Drift Protocol также подвергся серьезной эксплуатации. В результате инвесторы, опасаясь за сохранность средств, начали массово выводить свои активы.
Согласно моему анализу, апрельские эксплойты спровоцировали отток TVL примерно на $13 млрд. Это привело к тому, что общая база залоговых активов резко сократилась, в то время как объем открытых маржинальных позиций остался практически неизменным. Таким образом, пропорция изменилась не из-за того, что трейдеры стали брать больше кредитов, а из-за того, что «пирог» обеспечения уменьшился.
Скрытая угроза для рынка
Специалисты подчеркивают, что даже после локальной стабилизации рынка объемы маржинальных позиций не снизились. Это означает, что экосистема сохраняет повышенную чувствительность к потенциальным ликвидациям. Ситуация выглядит крайне нестабильной: сектор до сих пор полностью не восстановился после весеннего кризиса безопасности.
Комментарий эксперта: Рост кредитного плеча на фоне падения TVL — это классический «красный флаг» для рынка. Мы наблюдаем не здоровый спрос на заемные средства, а структурную уязвимость. Любое дальнейшее падение котировок криптовалют может запустить цепную реакцию принудительного закрытия позиций, что способно привести к каскадным ликвидациям. Сейчас рынок балансирует на грани, и инвесторам стоит проявлять максимальную осторожность.