Анализ Wintermute: Биткоин рискует уйти в зону $50 000, несмотря на отскок
Рынок биткоина (BTC) пережил краткосрочное облегчение, прервав четырехнедельную полосу падения и отскочив от зоны $60 000 обратно выше $65 000. Однако, как показывают мои расчеты и анализ потоков капитала, называть это дном было бы преждевременно. Ведущий маркетмейкер Wintermute допускает, что давление продаж может продолжиться, и BTC способен протестировать отметки вблизи $50 000.
Два фактора, которые дали надежду
Прошлая неделя принесла два позитивных для рисковых активов события, которые совпали по времени впервые за долгий период. Во-первых, майские данные по инфляции в США оказались ровно на уровне ожиданий (4,2% годовых), развеяв страхи рынка перед более высоким значением. Особенно важно, что базовая инфляция замедлилась до 2,9%, что указывает на прохождение пика энергетического импульса. Во-вторых, геополитический конфликт между США и Ираном, длившийся более 100 дней, завершился предварительной сделкой по разблокировке Ормузского пролива. Это привело к обвалу цен на нефть Brent с $110 до уровней выше $80 за последний месяц.
Снижение геополитической премии за риск потянуло вниз доллар и доходности гособлигаций, что традиционно позитивно для криптовалют. Однако, по моему мнению, это лишь временная передышка. Ключевой катализатор — первое заседание ФРС под руководством Кевина Уорша 17 июня — может вновь усилить волатильность.
Почему дно еще не достигнуто
Главный вопрос сейчас — когда капитал начнет возвращаться, и ответ кроется в ликвидности. Биткоин растет на избыточной ликвидности по трем каналам: стейблкоинам, биржевым фондам (ETF) и публичным компаниям-держателям криптовалют (DAT). Ни один из них пока не показывает разворота.
Мои наблюдения подтверждают: активы под управлением DAT-компаний сократились примерно с $220 млрд до $140 млрд, а привлечение нового капитала за рамками Strategy, Bitmine и Strive практически остановилось. Биржевые фонды переживают самую длинную серию оттоков с момента запуска, а приток средств в стейблкоины движется по той же нисходящей траектории. Институциональные участники остаются в стороне, а розничные инвесторы сосредоточены на торговле акциями и фондами с кредитным плечом.
Рынок повторяет сценарий предыдущего цикла: реальный рост начался только после одобрения ETF в начале 2024 года и последовавшего притока капитала. Пока этого не произошло, объявлять о достижении дна — значит игнорировать фундаментальные потоки.
Мой вывод: соотношение риска и доходности в районе низких $60 000 выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе, и каждая распродажа оставляет все более устойчивую базу держателей. Однако я не исключаю, что биткоин может уйти в зону $50 000, прежде чем ситуация улучшится. Следите за потоками капитала, а не за заголовками.