Взломали и обеднили: кредитное плечо в DeFi вернулось на опасные уровни 2021 года
Сектор децентрализованных финансов (DeFi) вновь демонстрирует тревожный сигнал: коэффициент кредитного плеча резко взлетел, вернувшись к показателям пятилетней давности. Это не просто статистическая аномалия, а прямое отражение глубоких структурных проблем, возникших после серии разрушительных взломов.
Плечо выросло, но не от хорошей жизни
Текущий коэффициент, который отражает соотношение заемного капитала и маржинальных позиций к общей стоимости заблокированных активов (TVL), достиг 38%. Казалось бы, рост кредитного плеча традиционно сигнализирует о повышенном аппетите к риску. Однако в данном случае драйвером стало не увеличение спроса на займы, а стремительное сокращение самой базы заблокированных активов.
Весна 2025 года ознаменовалась чередой масштабных хакерских атак, которые буквально опустошили несколько ключевых протоколов. Наиболее болезненные удары пришлись по:
- Kelp DAO — потери составили около $292 млн из-за критической уязвимости.
- Drift Protocol — также подвергся серьезной эксплуатации со стороны злоумышленников.
Эти инциденты спровоцировали панику среди пользователей. Инвесторы, опасаясь за сохранность своих средств, начали массово выводить капитал. Совокупная стоимость обеспечения (TVL) резко упала во многих блокчейн-сетях. По оценкам, апрельские эксплойты спровоцировали отток ликвидности примерно на $13 млрд.
Ключевой момент здесь в том, что трейдеры не стали брать больше кредитов. Просто «знаменатель» в уравнении — общая залоговая масса — значительно уменьшился. Даже после локальной стабилизации рынка объемы маржинальных позиций не снизились. Это означает, что система сохраняет повышенную чувствительность к потенциальным ликвидациям.
Мой взгляд на ситуацию: Мы наблюдаем классический сценарий «ловушки ликвидности». Сектор еще не оправился от весеннего кризиса безопасности, а высокий уровень плеча делает экосистему крайне уязвимой. Любое дальнейшее падение котировок криптовалют может запустить цепную реакцию принудительного закрытия позиций, что приведет к новому витку волатильности и потерям. Инвесторам стоит проявлять максимальную осторожность — текущая ситуация напоминает натянутую струну, которая может лопнуть в любой момент.