Анализ Wintermute: биткоин рискует уйти в зону $50 000, несмотря на отскок
Несмотря на то что на прошлой неделе биткоин (BTC) прервал затяжную серию снижений и отскочил от зоны $60 000 обратно выше $65 000, аналитики крупного маркетмейкера Wintermute призывают не спешить с выводами о достижении дна. По их оценкам, риски повторного падения к отметкам вблизи $50 000 остаются высокими, и текущее соотношение риск/доходность в районе $60 000 не является сигналом к развороту тренда.
Что спровоцировало отскок?
Ключевым катализатором восстановления стали майские данные по инфляции в США. Годовой индекс потребительских цен (CPI) составил 4,2%, совпав с ожиданиями рынка, хотя и оказался максимальным с апреля 2023 года. Участники долгового рынка опасались более высокого показателя, и совпадение с прогнозом сняло часть напряжения. Более того, базовая инфляция замедлилась до 2,9%, что указывает на прохождение пика энергетического импульса, а не на его дальнейшее ускорение.
Вторым, и более значимым, фактором стало завершение геополитического конфликта между США и Ираном. Стороны договорились об открытии Ормузского пролива и снятии морской блокады, официальное подписание соглашения намечено на 19 июня в Швейцарии. Это привело к обвалу цен на нефть Brent — за месяц они рухнули с $110 до уровня выше $80, потеряв 6,6% только за последнюю неделю.
Снижение геополитической премии за риск потянуло вниз доходности гособлигаций и доллар США. Дешевеющая нефть напрямую улучшает инфляционные прогнозы, поэтому данные по CPI и деэскалация конфликта сработали синергично, усилив позитивный эффект. Ближайшим катализатором для рынка Wintermute называет первое заседание ФРС под руководством Кевина Уорша, запланированное на 17 июня.
Почему дно еще не достигнуто?
Главный вопрос, по мнению аналитиков, — когда рынок развернется, и ответ кроется в ликвидности. Биткоин остается макроактивом, который растет исключительно на избыточной ликвидности, поступающей через три канала: стейблкоины, биржевые фонды (ETF) и публичные компании-держатели криптовалют (DAT). Ни один из них пока не демонстрирует разворота.
Активы под управлением DAT-компаний сократились с $220 млрд до $140 млрд, а привлечение нового капитала за рамками Strategy, Bitmine и Strive практически остановилось. Биржевые фонды переживают самую продолжительную серию оттоков с момента запуска, а приток средств в стейблы движется по той же нисходящей траектории.
Wintermute напоминает, как начинался прошлый цикл: реальный рост стартовал с одобрения ETF в начале 2024 года и последовавшего притока капитала. Сейчас же институционалы остаются в стороне, а розничные инвесторы сосредоточены на торговле акциями и фондами с кредитным плечом. Пока разворот не произойдет, объявлять о достижении дна преждевременно.
Мое экспертное мнение: Рынок находится в фазе «вымывания слабых рук», и падение к $50 000 — не катастрофа, а естественный процесс перераспределения капитала. Инвесторам стоит фокусироваться на потоках средств, а не на ценовых заголовках. Каждая распродажа оставляет более устойчивую базу держателей, и именно это закладывает фундамент для следующего бычьего ралли.