Кредитное плечо в DeFi взлетело до максимумов 2021 года: что стоит за этим ростом
Сектор децентрализованных финансов (DeFi) вновь оказался в центре внимания: ончейн-коэффициент кредитного плеча резко вырос, достигнув уровней, которые в последний раз наблюдались в 2021 году. Этот показатель, отражающий отношение заемного капитала и маржинальных позиций к общей стоимости заблокированных активов (TVL), поднялся до 38%.
Падение TVL, а не рост спроса на займы
Важно понимать, что текущая динамика не связана с увеличением спроса на заемные средства. Напротив, главный катализатор — стремительное сокращение объема заблокированных активов. Весной этого года сектор столкнулся с серией разрушительных хакерских атак, которые спровоцировали настоящий кризис доверия.
Наиболее громкие инциденты затронули протоколы Kelp DAO, потерявший около $292 млн из-за уязвимости, и Drift Protocol, также подвергшийся серьезной эксплуатации. Массовый исход капитала был неизбежен: инвесторы, опасаясь за сохранность средств, начали активно выводить свои активы. В результате совокупная стоимость обеспечения резко упала во многих блокчейн-сетях.
По оценкам, апрельские эксплойты привели к оттоку TVL примерно на $13 млрд. Таким образом, рост коэффициента плеча — это не результат активного кредитования, а следствие «сжатия» базы залоговых активов. Трейдеры не стали брать больше кредитов, но общая масса активов, служащих обеспечением, значительно уменьшилась.
Экосистема на грани: риски каскадных ликвидаций
Даже после частичной стабилизации рынка объемы маржинальных позиций не снизились. Это создает крайне тревожную картину: экосистема сохраняет повышенную чувствительность к потенциальным ликвидациям. Любое дальнейшее падение котировок криптовалют может запустить цепную реакцию принудительного закрытия позиций, что приведет к еще более глубокой просадке.
Аналитика Cryptalist: Рост кредитного плеча на фоне падающего TVL — это классический «красный флаг». Рынок стал более хрупким, чем кажется. Пока сектор полностью не восстановится после весеннего кризиса безопасности, любое резкое движение цены может спровоцировать лавину ликвидаций. Инвесторам стоит проявлять максимальную осторожность и избегать избыточного использования заемных средств в текущих условиях.