Анализ Wintermute: биткоин рискует уйти в зону $50 000, несмотря на отскок
Несмотря на то что на прошлой неделе биткоин (BTC) прервал затяжную четырехнедельную серию снижения и отскочил от поддержки в районе $60 000 обратно к уровням выше $65 000, называть это «дном» преждевременно. Мой анализ потоков капитала и макроэкономического фона подтверждает, что рынок все еще крайне уязвим, и сценарий падения к отметкам вблизи $50 000 остается в силе.
Два катализатора отскока — и их уязвимость
Восходящее движение было спровоцировано двумя ключевыми факторами, которые впервые за долгое время сработали в унисон. Во-первых, майские данные по инфляции в США (CPI) составили 4,2% в годовом исчислении — третий подряд рост, но строго в рамках ожиданий. Рынок закладывал более высокий сценарий, и совпадение с прогнозом сняло часть напряжения. Особенно важным сигналом стало замедление базовой инфляции до 2,9%, что указывает на прохождение пика энергетического импульса. Во-вторых, геополитический фактор — завершение конфликта между США и Ираном. Соглашение об открытии Ормузского пролива и снятии морской блокады, подписание которого намечено на 19 июня, обрушило нефть Brent со $110 до уровней выше $80 за месяц (падение на 6,6% за неделю). Снижение геополитической премии напрямую улучшает прогнозы по инфляции и давит на доллар и доходности гособлигаций. Эти два события усилили друг друга, создав мощный, но, как я полагаю, временный импульс.
Почему говорить о дне еще рано
Главная проблема, которую я вижу, — это отсутствие разворота в каналах ликвидности. Биткоин остается макроактивом, который растет исключительно на избыточной ликвидности, поступающей через три канала: стейблкоины, спотовые ETF и публичные компании-держатели криптовалют (DAT). На данный момент ни один из них не показывает признаков восстановления. Активы под управлением DAT-компаний сократились с $220 млрд до $140 млрд, а привлечение нового капитала за пределами Strategy, Bitmine и Strive практически остановилось. Биржевые фонды переживают самую затяжную серию оттоков с момента запуска, а приток в стейблкоины движется по нисходящей траектории. Институционалы остаются в стороне, а розничные инвесторы сосредоточены на торговле акциями и фондами с кредитным плечом.
Как показывает история предыдущего цикла, реальный рост стартовал только с одобрения ETF и последующего притока капитала. Сейчас мы наблюдаем обратный процесс. Пока потоки не развернутся, любое ралли — это лишь коррекция в рамках нисходящего тренда. Соотношение риск/доходность в районе низких $60 000 действительно выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе, и каждая распродажа оставляет более устойчивую базу держателей. Однако я не исключаю, что перед улучшением ситуации биткоин может протестировать зону $50 000, чтобы выбить слабые руки и создать более чистую структуру для следующего бычьего импульса.
Мое экспертное мнение: Рынок находится в фазе консолидации с медвежьим уклоном. Ключевой сигнал для входа — не цена, а возобновление притока в ETF и стейблкоины. Пока этого нет, каждый отскок — это возможность для фиксации, а не для агрессивного набора позиций.