Аналитики Wintermute: биткоин может протестировать зону $50 000, несмотря на отскок
На прошлой неделе биткоин (BTC) прервал затяжную серию снижений и отскочил от поддержки в районе $60 000 обратно к уровням выше $65 000. Однако, по моему глубокому анализу и данным маркетмейкера Wintermute, называть это дном рынка преждевременно. Привлекательное соотношение риска и доходности в долгосрочной перспективе не отменяет вероятности повторного теста более низких значений.
Что спровоцировало отскок
Ключевым катализатором роста стали майские данные по инфляции в США. Годовой индекс потребительских цен (CPI) составил 4,2% — максимум с апреля 2023 года, но совпал с ожиданиями рынка. Именно этот фактор стал решающим: участники долгового рынка готовились к худшему, и оправдание прогнозов сняло избыточное давление. Базовая инфляция при этом замедлилась до 2,9%, что указывает на прохождение пика энергетического импульса, а не на его дальнейшее ускорение.
Вторым, и более весомым, фактором стало завершение геополитического конфликта между США и Ираном. После более чем 100 дней противостояния стороны достигли соглашения об открытии Ормузского пролива и снятии морской блокады. Формальное подписание намечено на 19 июня в Швейцарии. На этом фоне нефть Brent обрушилась с $110 до уровней выше $80 за последний месяц, потеряв 6,6% только за прошедшую неделю.
Снижение геополитической премии за риск потянуло вниз доллар и доходности гособлигаций. Более дешевая нефть напрямую улучшает инфляционные прогнозы, поэтому данные по CPI и деэскалация конфликта на этой неделе усилили, а не погасили друг друга. Ближайшим катализатором я считаю первое заседание ФРС под руководством Кевина Уорша 17 июня.
Почему дно еще не достигнуто
Главный вопрос сейчас — когда рынок развернется, и ответ кроется в ликвидности. Биткоин остается макроактивом, который растет на избыточной ликвидности через три канала: стейблкоины, биржевые фонды (ETF) и публичные компании-держатели криптовалют (DAT). Ни один из них пока не показывает разворота.
Активы под управлением DAT-компаний сократились примерно с $220 млрд до $140 млрд, а за рамками Strategy, Bitmine и Strive привлечение нового капитала практически прекратилось. Биржевые фонды переживают самую длинную серию оттоков с момента запуска, а приток средств в стейблкоины движется по той же нисходящей траектории.
Как я неоднократно отмечал, прошлый цикл начался с одобрения ETF в начале 2024 года и последующего притока капитала. Сейчас же институциональные участники остаются в стороне, а розничные инвесторы заняты торговлей акциями и фондами с кредитным плечом. Пока разворот не произойдет, объявлять о достижении дна преждевременно.
Мой вывод
Я рекомендую следить за потоками капитала, а не за ценой или заголовками. Соотношение риска и доходности в районе низких $60 000 выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе, и каждая распродажа оставляет более устойчивую базу держателей. Тем не менее, я не исключаю, что биткоин может уйти в зону $50 000, прежде чем ситуация улучшится. Рынок еще не прошел полную стадию капитуляции, и без явного сигнала от институционалов любое ралли будет уязвимым для коррекции.