Анализ рынка: Биткоин рискует протестировать зону $50 000, несмотря на отскок
Недавнее восстановление биткоина (BTC) выше отметки $65 000 не должно вводить в заблуждение. По моему глубокому убеждению, основанному на анализе рыночных потоков и макроэкономических факторов, первая криптовалюта может вновь оказаться под давлением и уйти в зону $50 000. Это не паникерство, а трезвая оценка текущего соотношения риска и доходности.
На прошлой неделе BTC прервал затяжную четырехнедельную серию снижений, отскочив от поддержки в районе $60 000. Этот отскок стал возможен благодаря синхронной работе двух ключевых факторов, которые долгое время действовали в разных направлениях.
Макроэкономический попутный ветер
Первый фактор — майские данные по инфляции в США. Годовой индекс потребительских цен (CPI) составил 4,2%, что стало максимумом с апреля 2023 года. Однако этот показатель совпал с ожиданиями рынка. Ключевым моментом стало то, что участники долгового рынка опасались более высокого значения. Базовый же CPI замедлился до 2,9%, что сигнализирует о прохождении пика энергетического импульса, а не о его дальнейшем разгоне.
Второй, и более значимый фактор — деэскалация геополитического конфликта между США и Ираном. После более чем 100 дней противостояния стороны заключили сделку, которая предусматривает открытие Ормузского пролива и снятие морской блокады. Формальное подписание намечено на 19 июня в Швейцарии. Как следствие, нефть Brent за месяц рухнула с $110 до уровней выше $80, потеряв 6,6% только за последнюю неделю.
Снижение геополитической премии за риск потянуло вниз доллар и доходности гособлигаций. Более дешевая нефть напрямую улучшает инфляционный прогноз. Таким образом, данные по CPI и новости о прекращении конфликта сработали в унисон, усилив, а не погасив друг друга. Ближайшим катализатором я считаю первое заседание ФРС под руководством Кевина Уорша, намеченное на 17 июня.
Почему дно еще не достигнуто?
Главный вопрос сейчас — не «когда рынок развернется?», а «когда возобновится приток ликвидности?». Биткоин остается макроактивом, который растет на избыточной ликвидности, поступающей через три канала: стейблкоины, биржевые фонды (ETF) и публичные компании-держатели криптовалют (DAT).
Анализ показывает, что ни один из этих каналов не демонстрирует признаков разворота. Активы под управлением DAT-компаний сократились примерно с $220 млрд до $140 млрд, а привлечение нового капитала за рамками Strategy, Bitmine и Strive практически прекратилось. Биржевые фонды переживают самую длинную серию оттоков с момента запуска. Приток средств в стейблкоины также движется по нисходящей траектории.
Как я неоднократно отмечал, прошлый цикл начался с одобрения ETF и последующего притока институционального капитала. Сейчас же институционалы остаются в стороне, а розничные инвесторы сосредоточены на торговле акциями и фондами с кредитным плечом. Пока не произойдет разворота в потоках капитала, объявлять о достижении дна преждевременно.
Мой вывод: Соотношение риска и доходности в районе низких $60 000 выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе. Каждая распродажа оставляет после себя все более устойчивую базу держателей. Тем не менее, я не исключаю, что биткоин может сначала уйти в зону $50 000, прежде чем ситуация начнет улучшаться. Инвесторам следует ориентироваться на потоки капитала, а не на ценовые заголовки.