Коэффициент кредитного плеча в DeFi взлетел до максимумов 2021 года: в чём причина?
В секторе децентрализованных финансов (DeFi) зафиксирован тревожный сигнал: ончейн-коэффициент кредитного плеча вернулся к показателям пятилетней давности. Сейчас этот индикатор составляет 38%, что напрямую коррелирует с уровнями активного бычьего рынка 2021 года. Однако текущая динамика имеет принципиально иную природу.
Вопреки ожиданиям, рост доли заёмного капитала по отношению к общей стоимости заблокированных активов (TVL) вызван не увеличением спроса на кредиты, а стремительным сокращением самой базы обеспечения. Инвесторы массово выводят средства, опасаясь за сохранность своих сбережений после серии громких взломов.
Эпидемия взломов спровоцировала бегство капитала
Весна текущего года ознаменовалась чередой масштабных кибератак на протоколы DeFi. Наиболее серьёзный ущерб понесли две крупные платформы: Kelp DAO, потерявший около $292 млн из-за критической уязвимости, и Drift Protocol, также подвергшийся серьёзной эксплуатации со стороны хакеров.
Эти инциденты спровоцировали панику. Вкладчики начали массово выводить ликвидность, что привело к резкому падению совокупного TVL. По оценкам аналитиков, только в апреле отток капитала из экосистемы DeFi составил порядка $13 млрд. Итогом стало парадоксальное изменение пропорций: объём маржинальных позиций остался на прежнем уровне, в то время как общая залоговая масса значительно уменьшилась.
Специалисты подчёркивают, что даже после локальной стабилизации рынка объёмы заёмных средств не снизились. Это означает, что экосистема сохраняет повышенную чувствительность к потенциальным ликвидациям. Любое дальнейшее падение котировок криптовалют может запустить цепную реакцию принудительного закрытия позиций. Сейчас ситуация выглядит крайне нестабильной, так как сектор до сих пор полностью не оправился от весеннего кризиса безопасности.
Мнение эксперта: Рост коэффициента кредитного плеча на фоне падающего TVL — классический признак "хрупкости" системы. Мы наблюдаем не здоровый спрос на кредитное плечо, а сокращение базы активов при сохранении рискованных позиций. Это делает рынок крайне уязвимым к внезапным ценовым шокам. Инвесторам стоит внимательно следить за уровнями ликвидаций в крупнейших протоколах.