Коэффициент кредитного плеча в DeFi взлетел до уровней 2021 года: что стоит за этим ростом
Сектор децентрализованных финансов (DeFi) фиксирует резкий скачок ончейн-коэффициента кредитного плеча, который вернулся к показателям пятилетней давности. Аналитические данные подтверждают эту тенденцию: с одной стороны, подобные изменения традиционно сигнализируют о росте системных рисков, а с другой — текущая динамика вызвана специфическим фактором, а именно стремительным сокращением объема заблокированных активов, а не ростом спроса на заемные средства.
Почему плечо в DeFi вернулось к показателям 2021 года
Коэффициент наглядно демонстрирует соотношение привлеченного капитала и маржинальных позиций к общей стоимости заблокированных активов. В настоящее время этот показатель поднялся до 38%, что обусловлено повсеместным падением объемов обеспечения.
Снижение показателей началось весной, когда сектор столкнулся с чередой масштабных хакерских атак. Злоумышленники вывели из различных проектов колоссальные суммы. Наиболее серьезный ущерб понесли две крупные платформы:
- Протокол Kelp DAO потерял в результате уязвимости около $292 млн.
- Проект Drift Protocol также подвергся серьезной эксплуатации со стороны хакеров.
Вслед за этими инцидентами инвесторы начали массово выводить капитал, опасаясь за сохранность своих сбережений. Следовательно, совокупная стоимость обеспечения резко упала во многих блокчейн-сетях.
«Эксплойты в DeFi в апреле спровоцировали отток TVL примерно на $13 млрд», — отмечается в сообщении.
В итоге изменение пропорций произошло из-за падения объема залоговой массы. Трейдеры не стали брать больше кредитов, но общая база активов существенно сократилась.
Специалисты подчеркивают, что даже после локальной стабилизации рынка объемы маржинальных позиций не снизились. Таким образом, экосистема сохраняет повышенную чувствительность к потенциальным ликвидациям. Любое дальнейшее падение котировок криптовалют может запустить цепную реакцию принудительного закрытия позиций. Сейчас ситуация выглядит нестабильной, поскольку сектор до сих пор полностью не восстановился после весеннего кризиса безопасности.
Мой профессиональный комментарий: Рост коэффициента кредитного плеча на фоне падения TVL — это тревожный звоночек для рынка. В отличие от 2021 года, когда высокий леверидж подпитывался бычьим настроем, сегодня мы видим «хрупкий» рост, основанный на сокращении базы активов. Это делает DeFi крайне уязвимым к каскадным ликвидациям при малейшем движении цены вниз. Инвесторам стоит пересмотреть свои стратегии управления рисками в текущих условиях.