Ормузский пролив: пошлины возвращаются, нефть готовится к новому ралли
Цены на нефть обвалились до двухмесячных минимумов после того, как США и Иран достигли соглашения о возобновлении судоходства через Ормузский пролив. Однако за этим внешним спокойствием скрывается глубокая напряженность: трейдеры уже закладывают в котировки новый виток нестабильности, связанный с планами Ирана взимать плату за проход.
Ключевой нюанс сделки — отсрочка в 60 дней. Иран намерен ввести сервисные сборы после завершения бесплатного периода. Рынки мгновенно отреагировали: Brent рухнула примерно на 5%, до $83 за баррель, WTI — до $80. Это стало минимальными значениями за последние несколько месяцев.
Но падение отражает лишь краткосрочное облегчение по поставкам. Фьючерсная кривая указывает на более осторожный настрой. Во время конфликта на рынке Brent наблюдалась резкая бэквордация — ближайшие контракты торговались заметно дороже отложенных. Это свидетельствовало об остром дефиците предложения.
В апреле разница между первым и вторым контрактами Brent достигала $10,27. Сейчас этот показатель сократился примерно до $0,67. Инвесторы ожидают ослабления дефицита. Тем не менее, разница все еще остается положительной, и котировки не спешат возвращаться в состояние контанго. Острая нехватка сырья устранена, но признаков избытка предложения нет.
Позиционирование инвесторов меняется в обратную сторону. Согласно свежему отчету Commitments of Traders от CFTC, спекулянты сократили короткие позиции примерно на 9 300 контрактов к 9 июня. Опционные данные по United States Brent Oil Fund (BNO) подтверждают тренд: соотношение путов к коллам упало с 0,08 до 0,06 после новостей о сборах. Контрактов на покупку открыто в разы больше, чем на продажу, и интерес к коллам только растет.
Потенциальное влияние пошлин на стоимость барреля
Перейдем к расчетам. До начала конфликта Brent стоила около $70 при нулевых расходах на транзит. Через Ормузский пролив ежегодно транспортируется около 7,6 млрд баррелей нефти.
Возможные сценарии годового дохода Ирана от пошлин:
- при сборе $0,50 за баррель — $3,8 млрд;
- при сборе $1 за баррель — $7,6 млрд;
- при сборе $2 за баррель — $15,2 млрд.
Уровень в $1 вполне реален — во время конфликта неофициальный сбор в $1 за баррель действительно взимался, а также поступали сообщения о выплатах до $2 млн за один рейс.
Прямая стоимость транзита для рынка невелика — эти расходы в основном берут на себя производители. Гораздо больший эффект дает рисковая надбавка, которую инвесторы закладывают из-за неопределенности поставок. Сейчас эта надбавка особенно сильна: запас прочности глобального рынка минимален. Например, стратегический нефтяной резерв США оказался на минимуме за последние 43 года.
Аналитики считают, что при возвращении рынка к норме около $80 плавное введение сбора добавит к стоимости $2-6. Хаотичный сценарий поднимет цены на $10 и выше. Таким образом, Brent может уйти в коридор от $85 до $95. При жесткой дестабилизации котировки снова превысят $100.
Важно подчеркнуть: сама по себе пошлина в $1 или $2 не способна вывести Brent к $100. К такому исходу ведут именно перебои и попытки блокировок. Если реализация соглашения затруднит движение судов, на рынок вернется военная надбавка. Напомню, во время конфликта именно страх толкнул Brent выше $100.
Прогнозы и рыночные ставки говорят об одном и том же
Руководители отрасли предупреждали о риске роста. В Chevron и ExxonMobil заявляли, что цена Brent может взлететь до $150-160, если запасы продолжат сокращаться. По данным EIA, Brent в июне и июле будет стоить в среднем около $105, а затем цены могут снизиться. Goldman Sachs скорректировал прогноз на фоне сделки, но предупредил о риске резких колебаний, если проход по Ормузскому проливу не будет восстановлен нормально.
Даже рынки прогнозов подтверждают этот расклад. На Polymarket участники дают около 16% вероятности, что цена на нефть обновит рекорд до 31 декабря — это по-прежнему основной сценарий среди ставок, даже несмотря на некоторое охлаждение ситуации после сделки.
Сейчас цены на нефть удерживаются у минимальных значений за два месяца. Brent торгуется около $83, а WTI находится вблизи $80. Следующий отчет CFTC наглядно покажет, удалось ли покупателям сохранить свое преимущество.
Экспертное мнение Cryptalist: Сделка по Ормузскому проливу — это не мир, а перемирие с отсрочкой. Рынок правильно делает, что не расслабляется. Введение пошлин через 60 дней — это лишь вопрос времени, и текущая коррекция — идеальная точка входа для тех, кто ставит на возврат волатильности и рост нефти выше $90.