Ормузский пролив: Сделка с Ираном и новый налог на 20% мировой нефти — Рынки закладывают риски
Цены на нефть скорректировались до минимальных отметок за последние два месяца. Это реакция на достигнутое между США и Ираном соглашение о возобновлении судоходства через Ормузский пролив. Однако за внешним спокойствием скрывается напряжённая подготовка рынка к возможному введению пошлин — иранская сторона планирует взимать плату за транзит уже через 60 дней после открытия маршрута.
Соглашение возвращает в строй транспортный коридор, через который проходит около пятой части всех мировых объёмов нефти. До начала военного конфликта этот маршрут был полностью бесплатным для всех судов. Теперь же Иран объявил о намерении взимать сервисные сборы по окончании двухмесячного бесплатного периода. Дональд Трамп, в свою очередь, заявил, что пролив навсегда останется свободным от пошлин. Вице-президент Джей Ди Вэнс и иранские власти, напротив, уверены в неизбежности введения сборов.
Рынки отреагировали незамедлительно: эталонный сорт Brent снизился примерно на 5%, до $83 за баррель, а WTI — до $80, что стало минимумом за несколько последних месяцев. Это падение отражает лишь краткосрочное облегчение ситуации с поставками. Однако фьючерсная кривая указывает на более осторожный настрой участников рынка.
Бэквордация ослабевает, но бычий настрой сохраняется
Во время конфликта на рынке Brent наблюдалась резкая бэквордация — ситуация, когда цена ближайшего фьючерса выше цены более отдалённого. Это явно свидетельствовало об остром дефиците предложения. В апреле разница между первым и вторым контрактами Brent достигала $10,27. Сейчас этот показатель сократился примерно до $0,67. Инвесторы ожидают ослабления дефицита. Тем не менее, разница всё ещё остаётся положительной, что говорит о сохранении напряжённости.
Котировки Brent постепенно переходят к умеренной бэквордации. Они не спешат возвращаться в состояние контанго, когда дальние контракты стоят дороже ближних. Острая нехватка сырья устранена, но признаков избытка предложения нет. Позиционирование инвесторов также меняется. Согласно свежему отчёту Commitments of Traders от CFTC, спекулянты сократили короткие позиции примерно на 9 300 контрактов к 9 июня. Опционные данные подтверждают эту тенденцию: на United States Brent Oil Fund (BNO) соотношение путов к коллам находилось у отметки 0,08. Контрактов на покупку открыто в разы больше, чем на продажу. Более того, интерес к коллам только растёт. После новостей о сборах это соотношение упало до 0,06.
Таким образом, котировки уже учли сам факт открытия маршрута. Сейчас главная ставка делается на дальнейшее развитие событий. Масштаб этой ставки напрямую зависит от размера будущего сбора. Контракт BRN2 торгуется с разницей примерно в месяц. Базовый контракт остаётся немного дороже. Фьючерсная кривая заметно сгладилась, но явных признаков медвежьего тренда не демонстрирует. Если сбор действительно введут, спред может снова расшириться, что полностью совпадает с текущим преобладанием бычьих позиций.
Потенциальное влияние пошлин на стоимость барреля
Перейдём к расчётам. До начала конфликта Brent стоил около $70 при нулевых расходах на транзит. Через Ормузский пролив ежегодно транспортируется около 7,6 млрд баррелей нефти. Возможные сценарии годового дохода Ирана от пошлин: при сборе $0,50 за баррель — $3,8 млрд; при сборе $1 за баррель — $7,6 млрд; при сборе $2 за баррель — $15,2 млрд. Уровень в $1 вполне реален. Во время конфликта неофициальный сбор в $1 за баррель действительно взимался. Кроме того, поступали сообщения о выплатах до $2 млн за один рейс.
Прямая стоимость транзита для рынка невелика. Первоначально эти расходы в основном берут на себя производители. Гораздо больший эффект даёт рисковая надбавка — дополнительная сумма, которую инвесторы закладывают из-за неопределённости поставок. Сейчас эта надбавка особенно сильна. Запас прочности глобального рынка минимален. Например, стратегический нефтяной резерв США оказался на минимуме за последние 43 года.
Аналитики считают, что при возвращении рынка к норме около $80 плавное введение сбора добавит к стоимости $2–6. Хаотичный сценарий, напротив, поднимет цены на $10 и выше. Таким образом, Brent может уйти в коридор от $85 до $95. При жёсткой дестабилизации котировки снова превысят $100. Важно подчеркнуть: сама по себе пошлина в $1 или $2 не способна вывести Brent к $100. К такому исходу ведут именно перебои и попытки блокировок. Если реализация соглашения затруднит движение судов, на рынок вернётся военная надбавка. Напомним, во время конфликта именно страх толкнул Brent выше $100.
Прогнозы и рыночные ставки — единая картина
Руководители отрасли предупреждали о риске роста. В Chevron и ExxonMobil заявляли, что цена Brent может взлететь до $150–160, если запасы продолжат сокращаться. По данным Управления энергетической информации США (EIA), Brent в июне и июле будет стоить в среднем около $105, а затем цены могут снизиться. Goldman Sachs скорректировал прогноз на фоне сделки, но предупредил о риске резких колебаний, если проход по Ормузскому проливу не будет восстановлен нормально.
Даже рынки прогнозов подтверждают этот расклад. На Polymarket участники дают около 16% вероятности, что цена на нефть обновит рекорд до 31 декабря. Это по-прежнему основной сценарий среди ставок, даже несмотря на некоторое охлаждение ситуации после сделки.
Сейчас цены на нефть удерживаются у минимальных значений за два месяца. Марка Brent торгуется около $83, а WTI находится вблизи $80. Следующий отчёт CFTC наглядно покажет, удалось ли покупателям сохранить своё преимущество. Если ограничения снимут без новых пошлин, цены продолжат опускаться к прогнозу EIA в диапазон $70–79. Однако введение спорных сборов через 60 дней снова ужесточит баланс. В этом случае нефть вернётся к отметкам выше $80 и устремится в район $90.
Мнение эксперта: Рынок нефти сейчас находится в точке бифуркации. Краткосрочное снижение цен — это ловушка для медведей. Реальная угроза роста остаётся высокой, и ключевым драйвером станет не столько размер пошлины, сколько неопределённость вокруг её введения и потенциальные сбои в судоходстве. Инвесторам стоит готовиться к повышенной волатильности в ближайшие два месяца.