Новости криптомира

Цены на нефть обрушились до двухмесячных минимумов после того, как США и Иран достигли соглашения о возобновлении судоходства через Ормузский пролив. Однако за внешней разрядкой скрывается сложный механизм, который трейдеры уже начали закладывать в стоимость фьючерсов. Спокойствие на рынке — лишь иллюзия.

Ключевой нюанс сделки: Иран вводит плату за проход

Соглашение предусматривает 60-дневный беспошлинный период, по истечении которого Тегеран намерен взимать сборы за транзит. Это означает, что участники рынка уже сейчас начинают учитывать этот фактор в ценах на ближайшие месяцы. Вашингтон, в лице Дональда Трампа, настаивает на перманентно свободном проходе, но иранская сторона и вице-президент Джей Ди Вэнс уверены в неизбежности введения пошлин.

Реакция рынка не заставила себя ждать: Brent просел примерно на 5%, до $83 за баррель, а WTI — до $80. Это краткосрочное облегчение, но фьючерсная кривая указывает на гораздо более осторожный настрой игроков.

Бэквордация уходит, но бычий настрой остается

В разгар конфликта на рынке Brent наблюдалась резкая бэквордация — ближайшие контракты торговались значительно дороже дальних. В апреле спред между первым и вторым контрактами достигал $10,27. Сегодня этот показатель сократился до $0,67, что говорит об ожидаемом ослаблении дефицита. Тем не менее, спред остается положительным, а кривая не демонстрирует признаков контанго, то есть избытка предложения. Рынок балансирует на лезвии ножа.

Данные Commitments of Traders от CFTC подтверждают смену настроений: спекулянты сократили короткие позиции примерно на 9 300 контрактов к 9 июня. Опционные данные по United States Brent Oil Fund (BNO) также указывают на бычью ориентацию: соотношение путов к коллам упало с 0,08 до 0,06 после новостей о сборах. Коллов открыто в разы больше, чем путов, и интерес к ним только растет. Рынок ставит на дальнейший рост.

Потенциальное влияние пошлин: от $85 до $100+

Проведем расчеты. До конфликта Brent стоил около $70 при нулевых затратах на транзит. Через Ормузский пролив ежегодно транспортируется около 7,6 млрд баррелей нефти.

• При сборе $0,5 за баррель годовой доход Ирана составит $3,8 млрд.
• При сборе $1 — $7,6 млрд.
• При сборе $2 — $15,2 млрд.

Уровень в $1 за баррель — абсолютно реалистичен. Во время конфликта неофициальные сборы доходили до $2 млн за рейс. Прямые издержки на транзит невелики и ложатся в основном на производителей. Гораздо более значима рисковая надбавка, которую инвесторы закладывают из-за неопределенности поставок.

Сейчас запас прочности глобального рынка минимален. Стратегический нефтяной резерв США находится на 43-летнем минимуме. Аналитики полагают, что при возврате рынка к нормальным уровням около $80 плавное введение сбора добавит к стоимости $2-6. Хаотичный сценарий поднимет цены на $10 и выше, уводя Brent в коридор $85-95. При жесткой дестабилизации котировки снова превысят $100.

Важно понимать: сама по себе пошлина в $1-2 не выведет Brent на $100. К такому исходу ведут перебои и попытки блокировок. Если реализация соглашения затруднит движение судов, на рынок вернется военная надбавка. Именно страх, а не фундаментальные факторы, толкал Brent выше $100 в разгар конфликта.

Прогнозы и рыночные ставки: консенсус очевиден

Руководители Chevron и ExxonMobil предупреждали о риске роста Brent до $150-160 при дальнейшем сокращении запасов. EIA прогнозирует Brent в среднем около $105 в июне-июле. Goldman Sachs скорректировал прогноз на фоне сделки, но предупредил о риске резких колебаний, если проход по проливу не будет восстановлен нормально.

Даже рынки прогнозов подтверждают этот расклад. На Polymarket участники дают около 16% вероятности обновления нефтью исторического максимума до 31 декабря. Это остается основным сценарием, несмотря на некоторое охлаждение после сделки.

Сейчас цены удерживаются у минимальных значений за два месяца: Brent около $83, WTI вблизи $80. Если ограничения снимут без новых пошлин, цены продолжат опускаться к прогнозу EIA в диапазон $70-79. Но введение спорных сборов через 60 дней снова ужесточит баланс, вернув нефть выше $80 и устремив ее в район $90.

Мой комментарий как аналитика: Рынок явно недооценивает структурный риск, заложенный в сделке. 60-дневная отсрочка — это не разрядка, а пауза перед потенциально более жестким режимом. Иранская пошлина, даже в $1 за баррель, станет новым постоянным фактором стоимости, а любая эскалация вокруг ее взимания мгновенно вернет военную премию. Текущее снижение цен — идеальная точка входа для защиты от хеджирования роста.