«Сделаем IPO великими снова»: Глава SEC Аткинс запускает две масштабные реформы
Председатель SEC Пол Аткинс представил две амбициозные инициативы, направленные на фундаментальное обновление структуры публичных компаний, которая не претерпевала существенных изменений более двух десятилетий. Основная цель — кардинально расширить доступ к первичным публичным размещениям (IPO) для большего числа компаний и частных инвесторов, вернув рынку капиталов его былую привлекательность.
Это первый официальный шаг в рамках программы Аткинса «Сделаем IPO великими снова». С середины 1990-х годов количество публичных компаний в США сократилось примерно на 40%. По моему глубокому убеждению, которое разделяет и глава SEC, основная причина — непомерно разросшийся объем регуляторных требований. Именно из-за этого многие быстрорастущие организации уходят на частные рынки капитала, где издержки и бюрократические барьеры значительно ниже.
Что предлагают новые правила SEC
Первая инициатива, Filer Status Proposal, поднимает порог рыночной капитализации, при котором компания обязана раскрывать информацию в полном объеме, с $700 млн до $2 млрд. Этот порог не пересматривался с 2005 года. Кроме того, реформа значительно увеличивает «льготный период» для новых публичных компаний: теперь после выхода на биржу они смогут оставаться в облегченном режиме отчетности минимум пять лет вместо одного года. Для компаний с активами до $35 млн предлагается продлить сроки подготовки годовых и квартальных отчетов.
Сейчас облегченным раскрытием информации пользуются 52% публичных компаний. После принятия правил их доля вырастет до 81%. На оставшиеся компании по-прежнему будет приходиться 93,5% всей рыночной капитализации. Аткинс подчеркивает, что эти цифры отражают выверенный баланс между развитием рынка капитала и защитой инвесторов.
Второе предложение, Registered Offering Reform Proposal, снимает требования к сроку работы компании и объему акций в обращении для ускоренной регистрации ценных бумаг. Такой механизм даст компаниям возможность быстро привлекать капитал, когда это необходимо, без лишних бюрократических проволочек.
Оба правила появились еще во времена бумажной отчетности SEC. Теперь облегченный режим будет распространен на все публичные компании США, а не только на крупнейших эмитентов, для которых он ранее давал особые преимущества.
Как реформы скажутся на крипторынке
Подход Аткинса заметно отличается от политики его предшественника Гэри Генслера, которую неоднократно критиковали представители криптоиндустрии. По их мнению, меры по контролю крипторынка приводили к неэффективному использованию ресурсов и тормозили инновации.
Уже несколько криптокомпаний внимательно следят за условиями выхода на биржу в США. В начале 2026 года Ledger приостановила IPO, сославшись на волатильность рынка. Ранее появлялись сообщения о потенциальном листинге с оценкой в $4 млрд. Если изменения примут, цифровые компании, рассматривающие выход на публичный рынок, получат более четкий и предсказуемый «регуляторный маршрут».
Оба предложения вынесены на общественное обсуждение. Аткинс добавил, что в дальнейшем реформа затронет и требования к раскрытию информации по Regulation S-K: их пересмотрят, опираясь на принцип «существенности». То есть компании будут раскрывать прежде всего те сведения, которые действительно важны для инвесторов. Следующий этап покажет, как далеко SEC готова пойти за рамки изменений самой процедуры размещения.
Мой анализ: Эти реформы — не просто косметические изменения. Это сигнал о смене парадигмы в американском регулировании. Если они будут реализованы, мы увидим не только возрождение рынка IPO, но и значительное упрощение выхода на биржу для криптокомпаний, которые долгое время были вынуждены искать альтернативные пути привлечения капитала. Это может стать катализатором для нового витка институционального принятия цифровых активов.