Биткоин застрял в «медвежьей зоне»: ончейн-данные указывают на хрупкое равновесие
Рынок первой криптовалюты продолжает демонстрировать признаки медвежьего тренда. Текущие котировки биткоина остаются примерно на 15% ниже истинной средней рыночной цены, которая, по моим расчетам на основе ончейн-данных, составляет около $77 200. Это ключевой уровень, возврат к которому станет первым сигналом к смене настроений.
Особенно тревожным выглядит положение краткосрочных держателей. Их коэффициент MVRV (соотношение рыночной стоимости к реализованной) поднялся с 0,81 до 0,9, но все еще находится ниже критической отметки 1. Это означает, что в среднем эта группа инвесторов купила монеты по $72 600, и даже недавний подъем до $65 000 не позволил им выйти в плюс. Пока этот показатель не пересечет единицу, давление продавцов будет сохраняться.
Подтверждением оттока капитала служит и динамика реализованной капитализации. За последние 90 дней она сократилась на 1,45%, до $1,07 трлн. Для разворота тренда нам необходимо увидеть не только стабилизацию этого показателя, но и его уверенный рост, а цена должна закрепиться выше отметки $77 200.
Макроэкономический фон и ликвидность
Снижение цены в мае-июне я связываю с так называемой «военной премией», заложенной в активы. После новостей о возможном мирном соглашении между США и Ираном напряженность спала: нефть WTI откатилась с $86 до $76, золото потеряло защитную наценку, а биткоин стабилизировался в узком коридоре $65 000–66 000.
Однако на спотовом рынке наблюдаются позитивные сдвиги. На бирже Binance объем заявок на покупку значительно превышает количество ордеров на продажу. Пассивные покупатели начали активно поглощать предложение в районе $60 000, что формирует локальную поддержку.
Рынок опционов также подает обнадеживающие сигналы. Спрос на пут-опционы (страховку от падения) снизился, а ожидаемая волатильность нормализовалась — с 65% до 35% на недельных контрактах. Основная зона риска (отрицательная гамма) сосредоточена на уровне $68 000. Именно здесь дилерам придется активно хеджировать позиции в случае резкого роста цены, что может усилить движение.
Мой вывод: рынок остается хрупким, но признаки принудительных продаж исчезают. Дальнейшее восстановление будет полностью зависеть от притока свежей ликвидности и способности покупателей удержать текущие уровни. Пока мы не увидим уверенного пробоя $68 000–$70 000, говорить о смене тренда преждевременно.