Биткоин застрял в «медвежьей тени»: ончейн-данные указывают на хрупкое равновесие
Рынок биткоина продолжает испытывать давление. Текущие котировки первой криптовалюты находятся примерно на 15% ниже истинной средней рыночной цены, которая оценивается в $77 200. Анализ ончейн-метрик подтверждает: несмотря на локальные попытки восстановления, мы всё ещё находимся в зоне медвежьего тренда.
Особенно показательно состояние краткосрочных держателей (STH). Их коэффициент MVRV, отражающий соотношение рыночной стоимости к реализованной, хоть и вырос с 0,81 до 0,9, всё ещё далёк от критической отметки 1. Это означает, что большинство монет, приобретённых этой группой по средней цене $72 600, остаются в убытке. Недавний скачок до $65 000 не смог компенсировать потери, и STH пока не вышли в безубыток.
Капитал утекает, бычий сценарий откладывается
Ключевой индикатор — реализованная капитализация биткоина — за последние 90 дней сократилась на 1,45%, составив $1,07 трлн. Это прямое свидетельство чистого оттока капитала из сети. Для смены настроений и перехода к бычьей фазе необходим устойчивый рост этого показателя, а цена должна закрепиться выше отметки $77 200. Пока этого не произошло, говорить о развороте тренда преждевременно.
Макроэкономический фон и «военная премия»
Майское и июньское снижение цены я связываю с эффектом так называемой «военной премии». После новостей о потенциальном мирном соглашении между США и Ираном геополитическая напряжённость заметно снизилась. Это отразилось на традиционных рынках: нефть марки WTI упала с $86 до $76, а золото потеряло часть защитной наценки. Биткоин в этот период стабилизировался в узком коридоре $65 000–66 000, что говорит о временном равновесии.
Ликвидность и опционы: признаки стабилизации
Однако есть и позитивные сигналы. Ситуация со спотовой ликвидностью на ключевых биржах, в частности на Binance, улучшилась. Объём заявок на покупку значительно превышает количество ордеров на продажу. Пассивные покупатели активно поглощают предложение в районе $60 000, формируя мощную поддержку.
На рынке опционов также наблюдается нормализация. Спрос на защитные пут-опционы снизился, а ожидаемая волатильность упала с 65% до 35% на недельных контрактах. Тем не менее, основная зона риска сосредоточена на уровне $68 000 — здесь сосредоточена отрицательная гамма, и в случае роста цены до этого уровня дилерам придётся активно хеджировать свои позиции, что может спровоцировать резкое движение.
Мой вывод: Рынок остаётся хрупким, но признаки принудительных продаж исчезают. Дальнейшее восстановление теперь полностью зависит от притока свежей ликвидности и способности покупателей удержать текущие уровни поддержки. Если макроэкономический фон останется благоприятным, мы можем увидеть консолидацию с последующим пробоем вверх, но для уверенного выхода из медвежьей зоны потребуется время и значительный объём капитала.