Биткоин застрял в «медвежьей зоне»: ончейн-данные указывают на хрупкое равновесие
Первая криптовалюта продолжает торговаться на 15% ниже своей истинной средней рыночной цены, которая, по моим расчетам на основе ончейн-анализа, составляет $77 200. Ключевые метрики блокчейна однозначно указывают на то, что медвежий тренд сохраняет свою силу, несмотря на недавнюю стабилизацию.
Краткосрочные держатели под давлением
Коэффициент MVRV для краткосрочных держателей (STH) немного восстановился — с 0,81 до 0,9. Однако он все еще находится ниже критической отметки 1,0. Это означает, что данная группа инвесторов в среднем приобретала монеты по $72 600, и даже рост до $65 000 не позволил им выйти в плюс. Фактически, каждый второй краткосрочный трейдер сейчас сидит в убытке.
Капитал уходит из сети
Реализованная капитализация биткоина сократилась на 1,45% за последние 90 дней, опустившись до $1,07 трлн. Для меня это четкий сигнал чистого оттока капитала из сети. Чтобы развернуть тренд, нам необходимо увидеть устойчивый рост этого показателя, а цене — закрепиться выше уровня $77 200. Пока этого не произошло, любое ралли стоит рассматривать как коррекцию в рамках нисходящего движения.
Макроэкономический фон смягчается
Снижение цены в мае-июне я связываю с так называемой «военной премией». После новостей о мирном соглашении между США и Ираном геополитическая напряженность спала. Нефть марки WTI упала с $86 до $76, а золото потеряло свою защитную наценку. Биткоин в ответ стабилизировался в узком коридоре $65 000–66 000.
Ликвидность и опционы: первые признаки жизни
Ситуация со спотовой ликвидностью начала улучшаться. На Binance объем заявок на покупку значительно превысил количество ордеров на продажу. Пассивные покупатели активно поглощают предложение в районе $60 000, формируя локальное дно.
На рынке опционов спрос на защиту от падения (пут-опционы) заметно снизился. Ожидаемая волатильность нормализовалась, упав с 65% до 35% на недельных контрактах. При этом основная зона риска сосредоточена на уровне $68 000 — именно здесь дилерам придется активно хеджировать позиции в случае резкого роста цены.
Мой вывод: Рынок остается хрупким, но признаки принудительных продаж исчезают. Дальнейшее восстановление будет полностью зависеть от притока свежей ликвидности и способности покупателей удержать текущие уровни. Если цена не сможет преодолеть отметку $68 000 в ближайшие дни, мы рискуем увидеть повторное тестирование зоны $60 000 и ниже.