CFTC и SEC инициируют пересмотр определения свопов на фоне судебного иска CME
Американские регуляторы — Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) — объявили о совместном запросе на публичное обсуждение. Цель инициативы — пересмотреть и уточнить определения ряда деривативных продуктов, включая понятия «своп» и «своп на основе ценных бумаг». Этот шаг, по моему мнению, является прямым ответом на растущую правовую неопределенность, которая стала особенно очевидной на фоне иска биржи CME против CFTC.
Что именно хотят прояснить регуляторы?
Глава CFTC Майкл Селиг отметил, что запрос направлен на устранение давних неясностей в Разделе VII закона Додда-Франка. Именно эти неясности, по его словам, мешали честной конкуренции и сдерживали ответственные инновации. Напомню, что данный раздел закона наделяет CFTC полномочиями регулировать свопы, за исключением тех, которые основаны на ценных бумагах — они относятся к юрисдикции SEC.
Глава SEC Пол Аткинс назвал уточнение определений «давно назревшим». Особое внимание в запросе уделяется новым продуктам, таким как событийные контракты и бессрочные фьючерсы (перпы). Для рынка это критически важный шаг: четкие правила игры позволят определить, по каким нормам должны работать эти инновационные инструменты, которые долгое время находились в «серой зоне» американского регулирования.
Суть спора между CME и CFTC
Триггером для эскалации стал иск, поданный CME Group против CFTC. Причина — решение регулятора разрешить платформе Kalshi торговлю бессрочными фьючерсами, классифицировав их как фьючерсные контракты, а не как свопы.
В своем иске CME утверждает, что глава CFTC Майкл Селиг, одобряя перпы для Kalshi и других площадок, проигнорировал действующее определение «свопа» и обошел установленный порядок регулирования. По мнению CME, эти продукты должны регулироваться именно как свопы. Глава CME Group Терренс Даффи ранее заявлял, что бессрочные фьючерсы по своей сути являются свопами.
Суть претензии CME в том, что, разрешив Kalshi и другим платформам выводить криптовалютные перпы как фьючерсы, CFTC фактически создала для CME новых конкурентов в борьбе за розничных клиентов. В ответ CFTC добивается прекращения дела, аргументируя это тем, что иск противоречит курсу администрации Дональда Трампа на поддержку инноваций.
Аналитический комментарий Cryptalist: Я расцениваю этот шаг CFTC и SEC как попытку упредить судебное решение и взять процесс нормотворчества под свой контроль. Исход дела CME может создать опасный прецедент: если суд встанет на сторону биржи, это заморозит развитие целого сегмента криптодеривативов в США. Однако публичное обсуждение определений — это сигнал рынку, что регуляторы осознают проблему и готовы к диалогу. Для инвесторов это означает, что в ближайшие месяцы нас ждет период неопределенности, но с перспективой формирования более ясной и, надеюсь, справедливой нормативной базы.