CFTC и SEC инициируют публичное обсуждение: пересмотр дефиниций деривативов на фоне иска CME
Два ведущих финансовых регулятора США — Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) — объявили о запуске совместного публичного запроса. Эта инициатива направлена на обновление и уточнение определений ряда производных финансовых инструментов, в частности «свопов» и «свопов на основе ценных бумаг». Действие происходит в разгар острого юридического конфликта между биржей CME Group и CFTC.
Что именно хотят прояснить регуляторы?
В центре внимания — давно назревшие неясности в Разделе VII закона Додда-Франка, который наделяет CFTC полномочиями по регулированию свопов. Глава CFTC Майкл Селиг прямо указал, что существующая неопределённость препятствует честной конкуренции и ответственным инновациям. Регуляторы намерены получить от рынка обратную связь по ряду ключевых вопросов: что именно следует считать «свопом», какие инструменты не попадают под это определение, и как трактовать новые продукты, такие как событийные контракты на рынках предсказаний и бессрочные фьючерсы. Глава SEC Пол Аткинс назвал уточнение этих норм «давно назревшим» шагом.
С моей точки зрения, это знаковый момент. Чёткие правила игры для таких гибридных инструментов, как бессрочные фьючерсы, которые долгое время оставались в «серой зоне» американского регулирования, критически важны для институционального принятия криптовалют и деривативов.
Корень конфликта: CME против CFTC
Катализатором для этого процесса послужил иск CME Group против CFTC. Причина — решение регулятора разрешить платформе Kalshi и другим площадкам торговать бессрочными фьючерсами (перпами), классифицировав их как фьючерсные контракты. CME утверждает, что глава CFTC Майкл Селиг, одобряя это, проигнорировал действующее определение «свопа» и обошёл установленный порядок регулирования. По мнению CME, эти продукты должны регулироваться именно как свопы. Терренс Даффи, глава CME Group, ранее чётко заявлял в СМИ, что бессрочные фьючерсы относятся к категории свопов.
Суть претензии CME в том, что, допустив Kalshi на рынок с криптовалютными перпами в качестве фьючерсов, CFTC создала для CME новых конкурентов в борьбе за розничных клиентов. В ответ CFTC добивается прекращения дела, аргументируя это тем, что иск противоречит курсу администрации Дональда Трампа на поддержку инноваций.
Аналитика Cryptalist: Этот спор — классический пример борьбы между устоявшимися институтами и новыми, более гибкими платформами. Исход этого дела и последующее уточнение определений могут кардинально изменить ландшафт криптодеривативов в США. Если SEC и CFTC смогут найти консенсус и установить ясные правила, это откроет дорогу для огромного притока институционального капитала. Если же нет — рынок продолжит фрагментироваться, а инновации будут уходить в юрисдикции с более прозрачным регулированием.